东软载波(300183):业绩超预期,期待能源互联网和集成电路业务新突破-2024年中报点评

事件:公司公布2024年半年报,公司实现营业收入5.57亿元,同比增长35.76％;归母净利润0.57亿元,同比增长22.89％;业绩超市场预期。

   主营业务一:低压电力载波通信产品2024H1同比增长31.53％,贡献业绩增量:低压电力载波通信是电网低压通信的主要方式,能源互联网下配电网和用电侧场景扩容,应用场景有望从6亿只电表扩充至30亿只智能配电网时代,所有工作在配电网的设备都需要进行数据采集并汇报给智能终端,由终端进行综合处理之后汇报到云端进行处理。这意味着配网侧所有设备都需要具备通信能力,除已联网的智能电能表之外,还包括各级开关、智能物联锁具、随器计量、分布式电源、有序充电桩、水气热表等台区及客户侧设备,保守预计新增联网节点数量可能达到30亿个,较6亿左右的智能电表有了大幅提升。2024H1公司低压电力载波通信产品模块实现营业收入40.55亿元,同比增长31.53％,占比营业收入72.81％;实现毛利率46.93％,同比上升0.46pct。

   主营业务二:受益于低基数+全球消费电子回暖,集成电路产品2024H1同比增长90.34％。2023年是消费电子承压的一年,全球范围内,消费电子都是高库存,今年上半年主流消费电子产业链均经历"至暗时刻",公司全资子公司东软载波主要提供面向物联网需求的芯片产品组合,2024H1受益于消费电子行业的回暖以及结构性景气度回升,板块业绩喜人。2024H1公司集成电路产品实现营业收入12.63亿元,同比增长90.34％,占比营业收入22.68％;实现毛利率15.45％,同比下降18.78pct。

   盈利预测与投资评级:由于2023年以来全球消费电子的高库存拖累业绩,我们调整公司2024-2025年归母净利润从2.1亿元、2.8亿元至0.8亿元、1.1亿元,预计2026年归母净利润为1.54亿元,同比增长30.8％、37.4％、40.0％,对应PE为74倍、54倍、38倍,考虑到2024年开始消费电子行业的复苏弹性、叠加电网智能化和AI赋能手机的应用场景打开,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子复苏不及预期的风险、微电网应用场景扩张不及预期的风险等