欧圣电气(301187):收入高增,结构优化-2024年H1业绩点评

本报告导读:公司2024Q2收入高增,其中空气压缩机业务增长亮眼。高端产品结构产品提升助力盈利改善,后续增长有望延续。增持。

   投资要点:投资建议a:公司收入表现亮眼,业绩符合预期,后续拓展新品类和新市场有望带来新的增量,增长势能有望延续。考虑到后续汇兑贡献和新品利润贡献的季度具备不确定性,我们下调公司2024～2026年盈利预测,预计2024～2026年EPS为1.22/1.61/2.00元(原值为1.29/1.67/2.08元,分别下调5％/4％/4％),参考同行业可比公司,给予公司2024年20倍估值,下调目标价至24.4元。

   公司收入表现亮眼,业绩符合预期:公司24H1实现营业收入7.39亿元,同比+55.16％,归母净利润0.97亿元,同比+46.88％;其中2024Q2实现营业收入4.13亿元,同比+77.53％,归母净利润0.54亿元,同比+14.99％,扣非归母净利润0.52亿元,同比+20.33％。公司计划2024H1现金分红9041万元,占2024H1归母净利润总额约93％;此前的2023年度分红比例也高达85％,公司回馈股东的积极性强。

   收入增长亮眼,空气压缩机高增:公司24H1干湿两用吸尘器收入3.8亿元,同比+38.5％;小型空压机收入2.5亿元,同比+72.4％;配件及其他收入1.1亿元,同比+94.3％。我们推测收入的增长主要来自:1)渠道补库带来的原有产品出货改善;2)空气压缩机年初公告新签家得宝HUSKY品牌新订单,全新SKU上架带来收入增量。

   结构优化助力盈利改善:2024Q2毛利率为33.34％,同比+4.62pct,净利率为13.15％,同比-7.15pct。公司Q2毛利率同比改善的原因为盈利更好的中高端产品供货占比提升。24Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.54％、3.07％、4.98％、-1.81％,同比+1.81、-5.03、-1.23、+20.36pct。2023Q2人民币波动明显导致公司汇兑收益较高,2024Q2此部分增厚效果减弱。

   风险提示:地缘冲突对出口带来影响、原材料价格波动风险