德林海(688069):新签订单同比高增,回款改善实现扭亏-2024年中报点评

本报告导读:新签订单同比高增,叠加重点项目陆续回款,2024H1公司营收同比增长94％,归母净利润实现扭亏。股权激励计划出台,后续稳步增长可期。

   投资要点:维持"增持"评级。根据公司应收账款回款及减值情况,我们下调公司2024-2025年、增加2026年归母净利润预测分别为0.40/0.46亿元(原0.86/0.98亿元)、0.58亿元,对应EPS分别为0.35、0.41、0.52元。根据可比水处理设备、水处理运营公司2025年PB均值1.58倍,给予公司2025年1.58倍PB,下调目标价至17.88元(原23.76元),维持"增持"评级。

   归母净利润扭亏,业绩基本符合预期。1)2024H1实现营业收入2.05亿元,同比增长94％;归母净利润2,477.19万元,扣非归母净利润1,899.76万元,均实现扭亏为盈。营业收入增长以及扭亏为盈的主要原因为梅梁湖蓝藻离岸防控2022-2023年度(二期)合同已完工验收确认收入。2)经营活动现金流量净额同比净流入增加,主要原因为收到梅梁湖蓝藻离岸防控工程2022-2023年度(二期)合同回款、高藻期苏州城区水源保障工程项目回款,共计超7,000万元。

   2024H1相继中标高原湖泊治理项目,新签订单同比高增。1)2024H1,公司新签订单2.66亿元,同比增长246％;在手订单共计6.37亿元,同比增长23％。2)主要中标项目为:①异龙湖湖内植物残体、残渣清理工程二期--残渣清理第一标段,中标金额1,907万元;②洱源西湖水生态保护和修复项目(一期)—西湖基底修复试点工程,中标金额680万元。

   2024半年度股利支付率97％,持续回购股份用于股权激励计划。

   1)2024H1,公司拟派发现金红利2,402万元,占2024H1归母净利润比例为97％。2)公司持续推进回购计划,预计回购金额8000万元-1.6亿元,用于股权激励及减少注册资本。截至2024年7月,公司已注销181万股,占注销前总股本1.58％;公司已累计回购466万股,占注销后总股本比例4.12％。3)公司股权激励计划草案出台,拟授予激励对象共计27人。业绩考核目标中,2026年营业收入复合增长率12.18％,2024-2026年稳步增长可期。

   风险提示:技术迭代的风险、应收账款回收风险。