海容冷链(603187):行业景气波动拖累收入表现

事件概述

   公司公告2024年上半年业绩根据公司公告:24H1:营业总收入实现16亿元(YOY-21％),归母净利润实现2.0亿元(YOY-26％),扣非后归母净利润实现1.8亿元(YOY-35％)。

   24Q2:营业总收入实现7亿元(YOY-34％),归母净利润实现0.9亿元(YOY-44％),扣非后归母净利润实现0.8亿元(YOY-50％)。

   收入变动原因:下游部分行业景气下降及过去两年下游客户展示柜投放力度较大,导致部分客户需求下降,营业收入波动。

   分地区:

   国内:商用冷冻展示柜领域,部分客户整体采购量有所下降,公司的市场地位维持稳定;商用冷藏展示柜和商超展示柜领域,公司与下游头部企业的合作稳步推进;商用智能售货柜领域,公司对业务结构进行了调整,并推出了全新的产品。国外:受印尼进口配额限制的影响,东南亚地区业务量下降;北美地区业务量有所增长。

   盈利拆分2024年上半年毛/净利率:销售毛利率实现27.5％(YOY-0.8pct),净利率实现12.7％(YOY-0.7pct)2024年第二季度毛/净利率:销售毛利率实现27.5％(YOY-1.7pct),净利率实现11.7％(YOY-2.0pct)

   费用率2024年上半年:销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+1.5、+0.7、+0.1、+0.9pct;2024年第二季度:销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+0.9、+1.3、+0.4、+2.5pct。

   产能公司计划在印尼建设生产基地,规划的设计产能为年产50万台,产品包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜;项目建成后,产品不仅能够更加高效便捷的供应印尼及东南亚市场,还将辐射南亚、大洋洲、非洲以及欧美地区,进一步提升公司的全球供货能力。

   投资建议

   结合最新财报,我们调整盈利预测,我们预计24-26年公司收入分别为30.1、33.4、36.8亿元(24-26年前值为34.8、38.7、43.2亿元),同比分别-6％/+11％/+10％,预计24-26年归母净利润分别为3.7、4.2、4.9亿元(24-26年前值为4.6、5.2、5.9亿元),同比分别-11％/+14％/+16％,相应EPS分别为0.95、1.08、1.26元(24-26年前值为1.19、1.36、1.54元),以24年8月16日收盘价10.15元计算,对应PE分别为11/9/8倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   拟建产能存在不确定性、下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。