平安银行(000001):净利润同比增+1.9％;调结构继续、中期分红方案落地-详解2024中报

中报综述:

   1、平安银行2024年上半年营收同比-13.0％(1Q24为-14.0％),净利润同比+1.9％(1Q24为2.3％)。营收同比负增的幅度有所放缓,主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好,而手续费收入负增幅度有所扩大。净利息收入同比-21.6％(1Q24同比-21.7％),息差同比收窄幅度有所缓和,但规模扩张速度同样有所放缓。净非利息收入同比8.0％,主要是其他非息收入的支撑。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响,手续费延续负增态势,上半年同比-20.6％(1Q24为-19.1％);在二季度债市表现良好的环境下,其他非息收入延续大幅正增态势,上半年同比+56.7％,与1Q24持平。净利润同比增1.9％(1Q24同比+2.3％),拨备计提力度环比有所加强。

   2、单季净利息收入环比-4.9％,资产端收益率继续下行,负债成本也有明显改善。2024上半年单季净利息收入环比-4.9％,单季年化净息差环比下降10bp至1.91％。资产端来看,自身主动调结构叠加实体需求不足,资产端收益率环比下行19bp至4.06％;负债端来看,个人活期存款占比提升、叠加存款利率下行显效,带动存款付息率环比下降7个bp至2.15％、负债成本环比下降10个bp至2.2％。

   3、资产负债增速及结构:调结构延续,新增贷款主要由对公支撑。①资产端,对公贷款增长良好,带动贷款占比回升。在平安银行主动调整结构的背景下,2Q24单季新增贷款延续一季度对公正增、零售负增的格局,对公端的增长幅度和零售端的收缩幅度均边际扩大。对公贷款中,制造业和基建构成上半年贷款增长的主要来源;零售贷款中,按揭贷款增长明显,反映平安银行风险偏好下调背景下主动调结构的影响。②负债端:存款占比回升。2Q24单季新增存款333.22亿元,较去年同期多增611.03亿。其中对公存款同比多增853.85亿元,零售存款同比少增242.82亿元。与1Q相比,存款增长情况改善,主要来自于对公存款的改善,预计禁止手工补息带来了部分对公存款的流入。另外,二季度个人活期存款增速提升,个人活期存款占计息负债比重提提升0.7个百分点至5.9％,但受制于企业活期存款的负增,整体活期存款环比下降0.6个百分点至22.7％。

   4、净非息收入:一季度格局延续,手续费承压,其他非息支撑。净非息收入同比增8.0％(VS1Q24同比+4.9％),净手续费收入同比-20.6％(VS1Q24同比-19.1％),净其他非息收入同比上升56.7％(VS1Q24同比+56.7％)。

   5、资产质量:二季度不良生成改善,零售不良率小幅微升,信用卡不良暴露有所改善。2季度不良生成2.18％、环比下降2bp。不良率1.07％,环比持平。关注类占比1.85％,环比上升8bp。逾期率1.39％,环比下降3bp。拨备覆盖率264.26％,环比上升2.6个百分点。拨贷比2.82％,环比上升0.03个百分点。

   6、中期分红:平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元,现金分红总额占24H1归属普通股股东净利润比例为20％。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.45X/0.42X/0.39X。公司在经济低谷期修炼内功,调优客群,调降风险偏好,预计24年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。