欧圣电气(301187):收入业绩亮眼,大客户订单增长顺利-2024年中报点评

公司收入业绩表现亮眼。欧圣电气2024H1实现营收7.39亿元,同比+55％,实现归母净

  利润0.97亿元,同比+47％;其中,Q2单季度实现营收4.13亿元,同比+78％,实现归

  母净利润0.54亿元,同比+15％。公司收入业绩表现亮眼,符合我们预期,经营性现金流

  充沛。

   高毛利业务模式收入快速增长,核心优势显著。分业务模式来看,预计公司品牌授权模式

  增速为30-40％,ODM模式具有更高增速。公司品牌授权模式大客户稳定,ODM模式

  研发设计能力强,OBM模式自主品牌快速发展。公司建立了稳定的零售商客户体系与销

  售渠道,建于美国的仓储中心能够提供快捷的配套服务。品牌授权模式:公司经过多年市

  场开发,获得了工具行业多个国际知名品牌的授权,并已与Walmart.Lowe's.TheHome

  Depot.Costco等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系,公司在美国本地亦建有

  海外仓储中心并配备专业售后服务团队。OBM模式:毛利水平较高,2023年在自主品牌

  高端产品发展下快速提升。ODM模式:研发经验及技术突出,产品质量获客户认可。截

  至2024年上半年,公司拥有已授权有效专利331项,其中98项发明专利,奠定公司在

  产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位。分产品来看,公司干湿两用吸尘器收入同

  比+39％,空压机收入同比+72％,毛利率均有明显提升。分地区来看,公司北美市场占

  比预计年内略有下降,开拓欧洲、拉丁美洲等新型区域,增量贡献明显,长期成长可期。

   毛利率提升受益产品结构升级,销售费用随规模扩大提升。受益于高端产品占比提升带来

  的结构性升级,叠加部分原材料采购成本下降,公司24H1毛利率同比提升4.21pcts至

  36.09％。费用控制方面,公司处于新兴市场开发期,因此销售费用率有所上升,由2023H1

  的12.24％提升至13.17％,管理费用率、研发费用率有所下降,为正常波动,由于去年同

  期人民币兑美元贬值幅度较大带来汇兑收益基数,年内财务费用率有所上升。

   维持盈利预测与"买入"评级。公司为全球空压机与吸尘器供应领先企业,主要客户为海

  外零售商,24H1收入业绩高速增长,下半年为销售旺季,我们维持盈利预测,预计公司

  24-26年分别实现归母净利润2.4/3.3/4.0亿元,同比分别增长38％/36％/22％,对应PE

  分别为14/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求低迷风险:客户开拓不及预期风险;汇率波动风险。