永泰能源(600157):推动产能扩张,实现利润发展-公司事件点评

事件:1)公司发布2025年度至2027年度经营业绩预测公告,预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58亿元;2)公司所属陕西亿华矿业开发有限公司暨海则滩煤矿项目50亿元银团贷款授信审批通过的公告,公司所属陕西亿华矿业开发有限公司获得总规模不超过50亿元银团贷款;3)发行股份购买资产预案公告,以1.29元/股的价格发行新股,购买公司天悦煤业51.0095％股权;4)煤下铝项目采矿权获取进展公告,积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作,达产后预计提供产能690万吨/年。

   推动获取煤下铝采矿权,资产实现新价值:公司所属森达源煤矿等8座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井,预估铝土矿资源量共计1.16亿吨,按照采出比60％计算,可采出量约6,958万吨,预计总产能为690万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能,煤下铝生产成本约300元/吨、销售价格约450元/吨计算,预计每年可增加公司营业收入总额逾27亿元、净利润约4.6亿元。

   海则滩煤矿项目50亿元银团贷款授信获批,彰显信用修复:海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45亿吨。预计2026年产煤300万吨;2027年达产,预计产煤1,000万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后,按2023年市场平均煤价初步测算,年新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过,有利于加快海则滩煤矿项目建设进度,加速海则滩煤矿投产;也体现了公司信用和融资功能实质修复,有效优化了公司融资结构。

   推动优质焦煤公司收购,增厚业绩协同发展:公司将以1.29元/股的价格发行新股,比2024年7月24日收盘价溢价17.27％,来购买公司天悦煤业51.0095％股权,交易价格暂定不超过35,000.00万元。本次交易完成后,上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96万吨,焦煤产能产量可增加60万吨/年,假定本次交易按暂定价格(不超过35,000.00万元)成交,上市公司2023年度每股收益预计将从0.1020元提升至0.1038元,提升1.76％;ROE将从5.0124％提升至5.1393％,提升0.1269pct,业绩上升明显。

   看好在建项目投产进度,预期未来三年高增长:基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期,公司预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58亿元,同比分别为23.58％、35.71％、52.63％,预计2025-2027年经营性净现金流量分别为73、85、122亿元,同比3.92％、16.44％、43.53％。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力,推动公司投资价值上行。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现归母净利润24.93/28.76/34.12亿元,同比增长10.05％/15.34％/18.63％;EPS为0.11/0.13/0.15元,对应PE为9.98/8.65/7.29倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济失速下滑;煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;煤下铝相关项目进度不及预期;资产收购进度不及预期。