图南股份(300855):2024H1盈利能力稳定增长,项目建设持续推进-2024年半年报点评

事件:2024H1公司实现营收7.31亿元,同比+6.07％;归母净利润1.91亿元,同比+7.11％;扣非归母净利润1.92亿元,同比+11.38％。

   变形高温合金保持高景气度,各品类毛利率小幅提升。分产品看,公司铸造高温合金实现营收2.79亿元,同比-19.45％,毛利率50.83％,同比+5.21pct;变形高温合金实现营收2.77亿元,同比+30.79％,毛利率30.46％,同比+1.39pct;特种不锈钢实现营收0.39亿元,同比-5.4％,毛利率41.86％,同比+1.09pct;其他合金制品实现营收0.88亿元,同比+21.13％,毛利率13.09％,同比+0.8pct。报告期内,公司毛利率38.34％,同比+1.13pct;净利率26.16％,同比+0.26pct,盈利能力保持高位。

   持续加大研发投入,公司积极备产备货。期间费用端,公司研发费用0.36亿元,同比+79.42％,系根据研发项目任务要求与计划进度,不断加大投入;管理/销售费用分别为0.21/0.05亿元,同比-10.47％/+24.71％。资产负债端,应收账款2.44亿元,较期初+345.3％,系销售规模扩大,对应增加的应收账款尚在信用期所致;合同负债0.14亿元,较期初+64.84％,系根据合同约定,客户预付部分货款增加所致;存货4.97亿元,较期初+7.42％;预付款项976.35万元,较期初+663.61％,系采购原材料支付的货款增加所致。

   子公司建设持续推进,外拓增材制造领域。公司"航空用中小零部件自动化加工产线建设项目"项目进度已达100％;"年产1000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目"项目进度已达44.86％,同时2024H1公司子公司已实现营收0.29亿元,项目建设保持稳定推进。同时根据2023年报,公司开始落子增材制造,开展了31项增材制造新品研发,进一步扩大产品图谱。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为4.03/5.01/6.26亿元,YoY+22.0％/+24.4％/+25.0％。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期。