康普化学(834033):二季度业绩显著改善,各类产品需求有望持续提升

事件:康普化学发布2024年半年报,公司上半年实现营业收入1.96亿元,同比下降11.08％;归属于上市公司股东的净利润5982.61万元,同比下降17.86％。第二季度,公司实现营业收入1.3亿元,同比增长22.12％,环比增长95.09％;归属于上市公司股东的净利润3739.88万元,同比下降2.83％,环比增长66.76％。

   公司是全球特种化学品定制科技服务商。目前,公司主要从事金属萃取剂及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售,已形成Mextral金属萃取剂、Flotilla矿物浮选剂、Famigo酸雾抑制剂和GemiBola特种表面活性剂四大系列产品,主要应用于矿山湿法冶金(化学冶金)、新能源电池金属再生回收、城市矿产资源循环利用、污水中的重金属处理以及矿物浮选等多个绿色环保领域。公司追加投资"年产2万吨特种表面活性剂建设项目",项目即将进入试生产流程。由于前期产线工艺设计优化和为提升企业生产安全性、生产效率、环保处理能力新增DCS系统、连续精馏系统、环保系统等因素的影响,"年产2万吨特种表面活性剂建设项目"投资总额增加5000万元至1.8亿元,其中2000万元从"康普化学技术研究院"项目调入,3000万元以自有资金追加投入。该项目主体工程已建成,设备安装已完成,目前已通过专家评审,待相关收尾工作完成后,将进入试生产流程。项目达产后,公司将新增3500吨金属萃取剂、300吨酸雾抑制剂、7200吨矿物浮选剂以及4000吨改质剂产能,特种表面活性剂合计产能将达到22500吨。

   湿法炼铜性价比凸显,金属萃取剂行业集中度较高。供需两端的变化导致铜价自2023年四季度以来大幅上涨,考虑到火法炼铜面临铜矿石品位下降、铜矿建设期较长及建设成本不断攀升等问题,湿法炼铜性价比逐步凸显,金属萃取剂需求有望提升。目前,除公司外能够提供金属萃取剂稳定供货的厂商只有索尔维和巴斯夫,行业竞争格局良好。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为4.96/7.7/9.51亿元,归母净利润分别为1.67/2.61/3.33亿元。公司募投项目即将试生产,铜价高位震荡使得湿法炼铜性价比提高,给予公司"买入"评级。

   风险提示:湿法炼铜产量提升不及预期的风险;募投项目进度不及预期的风险;铜萃取剂市场价格下跌的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。