吉祥航空(603885):归母净利润同比增长509％,分红+回购提振信心

事件:吉祥航空公告2024年半年度业绩,实现归母净利润4.89亿元,接近业绩预告中枢,符合预期。公司半年度营收同比增长17.41％至109.56亿元,归属上市公司股东的净利润4.89元,同比增加508.88％。

   吉祥航空运力运量均大幅增长。根据民航局及公司公告,2024年上半年民航业共完成旅客运输量35071.4万人次,恢复至19年同期的109％,吉祥航空整体旅客运输量为13694千人次,恢复至19年同期的126％,超过行业平均水平。吉祥航空整体ASK恢复至19年同期的137％,RPK恢复至19年同期的136％,整体客座率为84.5％,同比19年-0.87pcts。国内:根据公司公告,2024上半年吉祥航空的国内ASK恢复至19年同期的132％,国内RPK恢复至19年同期的136％,国内客座率达到86.3％;旅客运输量达到12088千人次,恢复至19年同期的128％。国际:2024公司国际航线继续快速复苏,公司ASK、PRK、国际客运量大幅上升超过19年。吉祥航空的国际ASK达到19年的170％,国际PRK达到19年同期的159％;国际客座率为77.1％,与19年相比-5.6pcts;国际客运量为1440千人次,达到19年同期的124％。

   根据公司公告,吉祥航空半年度营收同比增长17.41％至109.56亿元,归母净利润4.89元,同比增加508.88％。受客座率提升,市场票价表现较弱影响,公司2024H1客公里收益为0.47元,同比23年-6％。飞机利用率提升后公司单位成本有效摊薄,公司单位成本同比19年及23年均-6％至0.33元;单位扣油成本同比19年-16％,同比23年-5％至0.21元。

   公司中期分红比例达40％,同时公告拟变更部分回购股份用途并注销。公司公告拟向全体股东每股派发现金红利0.09元,分红比例达到40％。截至2024年6月30日,公司总股本2,214,005,268股,本次合计拟派发现金红利人民币1.97亿元(含税)。公司拟变更部分已回购股份的用途,对于公司2024年实施回购的其中1,500万股股份,用途由原回购方案"用于员工持股计划或者股权激励"变更为"用于注销并减少注册资本"。

   投资分析意见:24年业绩增长仍确定,看好民营航司复苏领先。考虑今年行业整体票价水平较弱,油价仍处高位,调整2024E国内票价增速假设为-1％(原假设为+2％),2024E国际票价增速假设为-10％(原假设为-8％),故下调2024E-2026E盈利预测为16.96/22.60/30.28亿元(原预测为22.89/29.51/31.14亿元),对应股价PE为15x/11x/8x,随着国内市场逐步常态化,国际市场出入境人次复苏加速,吉祥航空飞机利用率有望持续提升,公司客座率将进一步恢复,加速业绩改善,维持"买入"评级。

   风险提示:油汇大幅波动,宏观经济增速不及预期,国际复苏不及预期,空难等突发事件