诺瓦星云(301589):毛利率显著提升,海外业务加速拓展

事件:公司发布2024年半年度报告,1H2024公司实现营业收入15.63亿元,同比增长17.56％;实现归母净利润3.24亿元,同比增长37.69％;实现归母扣非净利润3.13亿元,同比增长36.69％。1H2024实现收入利润稳健增长,业绩符合市场预期。

   产品提价降本,毛利率显著提升。根据公司披露数据,1H2024,公司核心产品LED显控系统与视频处理系统平均单价同比分别提升6.4％、15.2％,平均成本分别下降7.0％、4.3％,使得毛利率分别提升7.72pcts、6.69pcts。我们认为公司产品在芯片等原材料降价的同时保持单价提升,表明随着MLED小间距技术推广、4K/8K显示升级,公司产品持续升级迭代,提升算法在超高清产业链中的附加值。综合来看1H2024公司毛利率同比提升6.14pcts至55.54％,归母净利率同比提升3.04pcts至20.76％,盈利能力显著增强。

   积极开拓海外销售渠道,加强研发促进产品升级。1H2024,公司销售、管理、研发费用率同比增长1.20pcts、0.31pcts、2.07pcts,加大销售与研发投入力度。公司参加了2024国际智慧显示及系统集成展(ISLE)、2024中国(北京)国际视听集成设备与技术展览会、InfoComm美国展等大型展会活动,并展示了XR虚拟拍摄、MLED超高画质全链路、高端舞台租赁、全新专业显控分布式等多种创新解决方案。1H2024,公司海外收入同比增长41.7％,显著高于国内增速12.6％。研发方面,公司针对高端场景推出了用于舞台演艺、高端车展、商业会议的高端租赁舞台解决方案系统,以及面向MLED生产厂商检测修复的MLED全自动返修机等,产品矩阵持续升级。

   投资建议:公司深耕MLED视频图像显控领域,借助显控系统与屏厂的高粘性卡位,以及出海的性价比优势,加速放量高毛利率视频设备产品;前瞻布局MLED检测设备与芯片,挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026年实现收入38.31、49.18、62.99亿元,实现归母净利润8.47、11.83、15.70亿元,对应PE为18x、13x、10x,维持"增持"评级。

   风险提示:MLED产业发展不及预期;视频设备出海不及预期;宏观经济波动风险