九丰能源(605090):财务优异稳健,新兴业务持续突破-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年报,实现营收112.67亿元,同比增长1.99％,

  实现净利11.06亿元(扣非7.88亿元),同比增长55.23％(扣非同比增长

  1.79％);经现净额12.20亿元,同比增长72.03％;扣非后ROE(加权)9.43％,

  同比减少1.34个百分点。公司年中分红预案:每股现金分红0.40元(含税),

  现金分红比例22.47％。

   财务指标优异且稳定,持续优化资产提升促资产保值增值。报告期公司净

  利增幅显著大于营收增幅,主要是因为报告期公司基于资产保值增值的原则,

  开展LNG、LPG船舶运力优化与调整,对应产生3.36亿的非经常性损益。报

  告期公司各项财务指标整体稳定而健康:公司销售毛利率9.62％,

  YOY-0.18pct,期间费用率2.19％,YOY+0.50pct;资产负债率38.71％,

  YOY-4.20pct,流动比率/速动比率保持相对稳定,分别为2.77/2.45;收现比

  106.77％,净利润现金含量110.27％。

   清洁能源业务稳健增长,新兴业务持续突破。2024H1,公司清洁能源业务

  顺价能力继续保持稳定,产品销量实现稳步增长,是公司业绩整体稳步增长的

  核心支撑。能源服务方面,积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运

  力服务,推动能源服务业务及业绩实现较快增长,报告期公司募投项目"新紫

  荆花号"LPG运输船交付,并新购置2艘LPG船,LNG船舶对外提供运力服

  务总航次17次,LPG船舶对外提供运力服务总航次24次;报告期公司接收

  站累计提供窗口期服务量达19368万方。特种气体业务方面,报告期公司高

  纯氦气产销量15万方,并于空天院签署战略合作协议,提供15年期的氦气.

  资源保供,完成了首次4400标方氦气的交付;氢气业务上半年现场制气销量

  5434万方,同时氢气瓶装零售业务亦实现较快增长。

   一主两翼发展格局兼具稳定性和成长性,持续稳健增长可期:公司定位为

  "有价值创造力的清洁能源服务商",目前已涵盖清洁能源、能源服务、特种

  气体三大业务板块,以LNG/LPG为主的清洁能源业务具有盈利稳定、现金流

  优异的特征,受益于全球低碳发展需求,未来有望保持稳定增长;公司近年快

  速布局能源服务、特种气体等业务,展现了较强的执行力;能源服务业务在能

  源物流服务以及能源作业这两大增长点推动下,迎来快速增长期;以氦气资源

  为核心的特种气体业务,也将助力公司在航空航天这一巨大特种气体需求领域

  打开新的成长空间。

   激励充分、稳定业绩预期;确定性高分红计划增强投资价值:公司此前发

  布股权激励计划和员工持股计划,充分激励、绑定利益的同时,也给出了一个

  增长较快、跨度较长的业绩考核指标,彰显公司对业绩持续增长的信心和决心。

  股权激励计划业绩考核指标为:2024～2026年归母净利分别为15.00亿元、

  17.25亿元、19.84亿元。第二期员工持股计划,业绩考核指标为2025～2027

  年分别为17.25亿元、19.84亿元、22.81亿元。

  公司发布的固定现金分红+特别现金分红计划,2024～2026年仅在固定现金分

  红情形下,即可实现较高股息率:2024～2026年固定年分红金额分别为7.5

  亿元、8.5亿元、10亿元,按照公司激励计划业绩考核指标,年分红率在50％

  左右;按照2024年8月14日收盘价,股息率分别为4.31％、4.88％、5.74％;

  计划同时叠加了特别现金分红计划,2024～2026年,如公司年度归母净利同比

  增长超过18％,当年将启动不低于2000万元的特别现金分红,该计划使得公

  司股息率水平有望进一步提升。

   投资建议:鉴于公司2024年优化船舶资产产生大额收益,我们上调公司2024

  年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.36亿元、17.55亿

  元、20.49亿元,对应PE分别为9.48倍、9.92倍、8.50倍,公司经营稳健,

  能服及特气业务打开成长性,高现金分红明确,维持"推荐"评级。

   风险提示:LNG/LPG价格波动的风险,公司能源服务、特种气体业务开及预

  期的风险。