金盘科技(688676):外销订单高速增长,持续支撑业绩-2024年中报点评

【投资要点】

   近日,公司发布2024年半年报。报告期内,实现营业收入29.16亿元,同比+0.79％,实现归母净利润2.22亿元,同比+16.43％;单Q2来看,实现营业收入16.11亿元,同比+0.94％,环比+23.50％,实现归母净利润1.28亿元,同比+23.02％,环比35.06％。

   费用率方面,报告期内,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.27％/5.30％/4.94％/0.81％,同比变动分别为+0.98pcts/+0.84pcts/+0.08pcts/+0.83pcts。销售费用提升主要为扩展海外市场,新增海外销售力量和销售业务费用;财务费用提升主要为本期汇兑收益减少所致。

   外销韧性十足,订单充裕,支撑成长。上半年,公司实现外销收入7.91亿元,同比+48.53％,内销收入21.1亿元,同比-10.02％,国内收入同比下滑主要原因为国内新能源销售是收入同比下降。订单层面,截至2024年6月末,在手订单65.6亿元,同比+29.88％,其中内销在手订单37.1亿元,外销在手订单28.5亿元,同比+180.16％。

   多领域、多市场拓展,平滑国内新能源影响。国内市场方面,得益于数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体方案的交付,非新能源领域的销售收入呈现不同程度增长,重要基础设施/发电及供电/新基建销售收入同比变动分别为104.69％/67.41％/83.38％;报告期内,数字化整体解决方案合计签订订单4.76亿元(不含税)。国外市场方面,全球化战略持续推进。公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品扩产的准备,同时欧洲完成波兰工厂、欧洲销售及售后总部的布局,预期24Q4在波兰准备好产能。

   应收账政策收紧,现金流改善。报告期内,公司优质客户、优质订单比例提升,公司加强货款回收工作,报告期内,经营活动产能的现金流净额同比改善了2.2亿元。

   【投资建议】

   考虑到公司外销订单高速增长,输配电行业景气度持续,我们预计2024-2026年,公司实现营业收入79.00/95.17/111.16亿元,同比增长分别为18.49％/20.47％/16.80％;对应归母净利润分别为6.69/9.52/11.73亿元,同比增长分别为32.53％/42.35％/23.16％;对应EPS分别为1.46/2.12/2.64元,现价对应PE分别为25/17/14倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   订单执行不及预期;

   原材料价格大幅变动等