英杰电气(300820):工业电源龙头,半导体业务打造第二增长极-半导体射频电源进入放量周期

持续深耕电源行业,积极布局半导体电源业务:公司成立于1996年并于

  2020年在创业板上市,是中国工业电源龙头企业、国内综合性工业电源研发

  及制造领域具有较强实力和竞争力的企业之一。公司2023年半导体业务收入

  占比18.62％,同比增速69.35％,其中2023年半导体射频电源开始批量供

  货,并有持续稳定的客户订单,公司研发持续突破,后续有望持续放量,成为

  公司新的利润增长点。2024年,英杰电气子公司成都英杰晨晖科技(负责半.

  导体业务)获中微半导体设备、嘉兴盛微投资合计入股25％,彰显下游龙头对.

  公司半导体业务认可,提升公司半导体射频电源业务发展潜力。

   回购股份彰显信心:公司2024年7月发布公告回购公司股份用于后期员工

  持股计划或者股权激励。回购金额不低于人民币5000万元(含本数)且不高

  于人民币10000万元(含本数),回购股份价格不高于62.00元/股。

  公司业务稳步增长,盈利能力保持高位:公司营收主要来自光伏及半导体行

  业,23年营收增速37.99％。公司在硅料及硅片领域电源产品市占率超70％,.

  运用于TOPCON行业溅射电源订单在23年4季度开始放量。此外,公司直

  流充电桩在2023年取得北美认证和国际专利。公司24Q1营收3.57亿,

  yoy61.02％。近三年,公司毛利率处于37-42％,净利率处于23-26％区间。截

  至23年末,公司在手订单为30亿元,其中超过70％是待结算的已发出商品。

   投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为5.32、7.84、8.61亿元,对

  应PE分别为18x、13x、1lx。鉴于公司在工业电源领域较强的技术实力和性

  价比优势,及公司有望受益于半导体进口替代进入加速期等因素,首次覆盖,

  给予"推荐"评级。

   风险提示:行业波动的风险;下游扩产不及预期的风险;产品研发推广不及预.

  期的风险;行业空间测算误差的风险;原材料价格波动的风险。