长虹华意(000404):产品结构优化,业绩表现亮眼

事件概述

   公司公告2024年上半年业绩根据公告:24H1:营业总收入实现67.3亿元(YOY-13％),归母净利润实现2.3亿元(YOY+38％),扣非后归母净利润实现2.1亿元(YOY+20％)。24Q2:营业总收入实现33.9亿元(YOY-3％),归母净利润实现1.5亿元(YOY+44％),扣非后归母净利润实现1.4亿元(YOY+14％)。

   分析判断:

   2024上半年行业:

   冰箱压缩机:根据公司公告,1-6月中国冰箱压缩机行业总销量同比增长16.5％。其中,(1)内销:随着国家以旧换新政策落地以及各地促消费活动开展,整机企业存在提前铺货以及部分渠道压货情况,压缩机需求进一步释放,1-6月冰箱压缩机国内销量同比增长17.9％;(2)出口:随着欧美补库需求释放,部分海外地区整机企业排产回暖,由于红海局势持续紧张,舱位和集装箱供不应求等因素,影响企业出口节奏前移,叠加2023年同期压缩机出口基数较低,1-6月出口销量同比增长14％。

   新能源汽车空调配件:

   1-6月新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30％和32％。

   收入:产品结构持续优化冰压:实现56.40亿元(YOY+11％),销量4,623万台(YOY+15.8％)其中,商用压缩机601万台(YOY+19.2％),变频压缩机1512万台(YOY+50.6％);原材料配件:实现8.7亿元(YOY-61％),H1同比下降13.8亿元。

   新能源汽车空调压缩机:实现1.71亿元(YOY+42％)。

   利润端:

   24年上半年:销售毛利率实现11.4％(YOY+1.5pct),销售净利率实现4.8％(YOY+1.6pct);

   24年单二季度:销售毛利率实现12.8％(YOY+1.5pct),净利率实现6.0％(YOY+1.7pct);分业务,其中:压缩机:毛利率实现12％(YOY-1pct)原材料及配件:毛利率实现6.6％(YOY+4pct)新能源空调压缩机:毛利率实现13.3％(YOY-0.3pct)

   分地区,其中:

   国内:毛利率实现7.9％(YOY+2.4pct)

   国外:毛利率实现18.4％(YOY-1.1pct)

   费用率:24H1:销售、管理、研发费用率分别1.3％/2.7％/2.9％,分别同比+0.17pct/+0.53pct/-0.13pct;24Q2:销售、管理、研发费用率分别是1.4％/2.9％/3.4％,同比分别+0pct/+0.8pct/-0.5pct。

   投资建议

   我们维持盈利预测,我们预计2024-2026年公司收入为114、120、128亿元,归母净利润为4.6、5.1、5.8亿元,对应EPS分别为0.65、0.74、0.83元,以2024年8月9日收盘价6.01元计算,对应PE分别为9/8/7倍,维持买入评级。

   风险提示

   以钢材、铜材、铝材为例的生产要素价格波动导致的风险、汇率波动导致的风险、上半年透支部分需求后行业需求下滑带来竞争加剧的风险、海外受国际政治、经济等因素影响导致的业务拓展风险等。