南芯科技(688484):24H1业绩持续高增,多领域产品丰富布局

事件描述公司发布2024年半年度报告。公司2024年上半年营业收入12.50亿元,同比增长+89.28％,归母净利润2.05亿元,同比+103.86％;单二季度营业收入6.48亿元,同比+72.96％,环比+7.71％,归母净利润1.05亿元,同比+50.13％,环比4.03％。

   事件点评下游需求复苏叠加公司产品力提升,公司收入保持同比高增长。2024年上半年半导体行业弱复苏,同时公司在手机电源管理芯片的全链路产品矩阵逐渐丰富,上半年收入实现高增长。

   研发费用率显著降低,规模效应逐渐体现。2024年上半年销售费用、管理费用及研发费用总额3.32亿元,同比增长63.20％,主要因公司营业规模增大,期间费用同步增长,其中管理费用1.05亿元,同比增长144.73％,包括股权支付费用5518.94万元,公司收入增长规模效应逐渐体现,2024年上半年销售费率、管理费率、研发费率分别为3.52％、8.41％、14.61％,同比-1.88pct/+1.90pct/-4.27pct。

   稳固手机领域领先地位,扩展产品线挖掘新成长动力。公司传统手机充电电源管理芯片,目前已实现10W-300W的全功率段覆盖,拥有高集成度、性价比优势明显等特点,目前处于行业领先水平,在消费电子领域开发无线充电、显示屏电源管理、锂电保护、电量计芯片等新产品,挖掘消费电子电源管理芯片的新成长点。同时公司在智慧能源领域扩展电源适配器产品,汽车电子领域已推出车载充电、eFuse、高边开关、车载驱动、汽车LDO以及其他DC-DC芯片,多下游持续布局,有望打开市场空间。

   投资建议预计2024-2026年营业收入24.11/31.61/40.91亿元,净利润3.88/5.33/6.47亿元,2024-2026年PE分别为32.2/23.4/19.3X,考虑公司产品力领先业绩持续高增长,首次覆盖给予"买入-A"评级。

   风险提示下游需求复苏不及预期,研发和新品渗透进展不及预期,市场竞争加剧,首发限售股解禁的风险。