比依股份(603215):Q2收入恢复稳健增长-公司快报

事件:比依股份公布2024年半年度公告。公司2024H1实现收入8.6亿元,YoY+1.1％;实现归母净利润0.7亿元,YoY-46.5％。经折算,Q2单季度实现收入5.4亿元,YoY+14.3％;实现归母净利润0.6亿元,YoY-28.3％。展望后续,随着公司持续深耕老客户及拓展新客户,收入有望延续增长态势。

   Q2公司收入恢复增长:Q2我国厨房小家电外销景气向好。根据海关数据,2024Q2我国加热类厨房小家电出口量同比+20％。随着公司产线磨合与人员稳定,产量持续提升。2024H1公司头部客户飞利浦全线产品同步投产,晨北科技、Chefman、德龙等客户的订单也实现有序交付。根据公司公告,2024H1外销收入同比+3％。我们判断Q2公司外销收入恢复较快增长。内销方面,国内空气炸锅行业景气较低。根据奥维云网数据,2024Q2国内空气炸锅线上零售量YoY-22％。我们判断Q2公司内销收入同比下降。

   Q2盈利能力同比下降:Q2公司归母净利率为10.7％,同比-6.4pct。Q2公司净利率同比下降,我们认为原因包括:1)Q2汇兑收益相较上年同期减少。Q2公司财务费用同比+2741万元。2)客户有较多新品上线生产,产效逐渐爬坡,毛利率处于修复过程中。Q2公司毛利率同比-2.9pct。

   Q2单季度经营性净现金流同比下降:Q2公司单季度经营性现金流净额同比-1.3亿元,主要是因为公司销售回款同比有所下降。Q2公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-0.8亿元。

   投资建议:比依处于加热类厨房小家电代工行业第一梯队,拥有较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力。近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业,正切入咖啡机等新赛道。我们预计公司2024年～2026年的EPS分别为1.10/1.19/1.29元,维持买入-A的投资评级,给予2024年15倍的市盈率,相当于6个月目标价为16.51元。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,汇率剧烈变动。