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南芯科技(688484):收入连续六个季度环比增长,二季度再创历史新高

国信证券   2024-08-10发布
上半年收入同比增长89%,2Q24收入创季度新高。公司2024上半年实现收入12.50亿元(YoY+89.28%),归母净利润2.05亿元(YoY+103.86%),扣非归母净利润2.06亿元(YoY+113.18%),毛利率同比下降0.1pct至41.29%。

   其中2Q24营收6.48亿元(YoY+73%,QoQ+7.7%),连续六个季度环比增长,归母净利润1.05亿元(YoY+50%,QoQ+4.0%),扣非归母净利润1.06亿元(YoY+61%,QoQ+5.9%),毛利率为40.11%(YoY-1.4pct,QoQ-2.5pct)。2024上半年研发费用增长46%至1.83亿元,研发费率下降4.3pct至14.6%;截至2024年中,研发人员数量为440人,相比2023年底增加62人。

   移动设备领域产品矩阵不断丰富,预计电量计芯片下半年贡献收入。在移动设备领域,公司持续推出新品,并不断更新迭代,上半年实现稳定成长。1)有线充电方面,公司产品方案覆盖10W-300W的充电功率,牢牢占据市场领先地位;2)无线充电方面,公司已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品,应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中;

   3)显示屏电源管理芯片方面,公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品,未来还将布局至智能穿戴、电脑等产品形态;4)在锂电管理芯片方面,公司目前已量产锂电保护芯片,应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中,电量计芯片预计今年下半年能顺利贡献营收。

   智慧能源领域积极推动GaN合封方案,多款汽车芯片顺利推出。在智慧能源领域,公司顺应电源适配器小型化、集成化、通用化的发展趋势,持续推动GaN合封方案向更多客户导入,自研的全集成反激方案POWERQUARK?能够为适配器大幅减小体积的同时提高转换效率,正在持续导入至更多客户的产品中。在汽车电子领域,公司产品已进入多家汽车Tier1及OEM车厂,国际客户亦有突破,截至2024年中,公司已推出多款汽车芯片产品,包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等,涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等。

   投资建议:公司不断拓展产品线和应用领域,维持"优于大市"评级考虑到半导体景气度逐步复苏,以及公司新产品线在移动设备、智慧能源、汽车等领域的顺利导入,我们上调公司2024-2026年归母净利润至3.91/5.01/6.10亿元(前值为3.55/4.67/5.77亿元),同比增速+50/+28/+22%,对应2024年8月8日股价的PE分别为33/26/21x。公司不断拓展产品线和应用领域,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。

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