容百科技(688005):二季度业绩扭亏,全球化布局稳步推进

事件:公司8月3日发布中报,2024年中期实现营收68.88亿元、同比-46.58％,归母净利润0.10亿元、同比-97.29％,扣非归母净利润-0.04亿元、同比-101.17％。

   2024Q2实现营收31.96亿元、同比-23.39％、环比-13.43％,归母净利润0.48亿元、同比-30.49％、环比-227.60％,扣非归母净利润0.35亿元、同比+25.57％、环比-190.06％。

   二季度业绩扭亏。2024年中期实现营收68.88亿元、同比-46.58％,主要系原材料价格在2023年处于下降通道,公司产品售价随原材料价格下降而调整,导致营业收入同比下降。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润0.10亿元,同比下降97.29％,每股收益及净资产收益率等主要财务指标较上年同期均有所下降。

   主要系市场竞争加剧、原料价格波动等多重因素影响,公司盈利承压。其中,一季度受春节假期影响,产能利用率较低,一季度归母净利润为-0.37亿元;二季度经营情况好转,扭亏为盈,二季度归母净利润0.48亿元。公司上半年对前驱体、锰铁锂、钠电等战略性业务投入超9,000万元,剔除战略性业务投入后,三元正极业务2024年上半年盈利1.2亿元,下半年随着韩国产线逐步放量,三元正极业务盈利有望得到进一步提升。

   高镍三元市占率持续领先。2024H1公司主营产品销量5.49万吨,较上年同期增长18.17％。三元正极材料方面,根据鑫椤数据显示,2024H1全球三元正极材料产量为47.9万吨,同比增长1.9％。2024H1公司三元正极材料销量5.3万吨,同比增长近17％,在全球三元正极领域市占率达11％,继续蝉联榜首地位;单二季度公司三元正极材料销量2.65万吨,同比增长37.4％,远超行业增速。报告期内,公司高镍三元正极材料国内市占率39％、同比提升5个百分点,全球市占率20％,均居行业首位。超高镍方面,公司的9系超高镍产品报告期内已经实现规模化量产并稳定供货,累计销量1.2万吨,占比近25％。前驱体业务方面,2024H1三元前驱体材料销量同比增长11％,单月出货量创历史新高。磷酸锰铁锂业务,2024H1需求逐步扩大,公司上半年出货达到2023全年出货总量,同比增长166％,市场占有率继续保持第一。

   研发投入增长,产品获客户认可。2024H1研发费用1.79亿元,较上年同期增长49.07％,主要系公司为保持技术领先优势,扩张研发团队规模,加强研发活动投入,积极开展新产品开发和工艺升级研究。报告期内,公司完成96项专利申请,获得83项专利授权。公司现有专利累计申请总量达1057项,国内外专利累计授权数量达531项。近年来,随着麒麟电池、大圆柱电池等高能量密度电池的量产上车,公司的超高镍9系产品出货持续提升;固态电池领域与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40余家电池及整车企业建立了合作关系,其中半固态电池正极材料配套的电池产品已应用于终端客户1000公里超长续航车型,全固态电池的三元正极材料具备容量高、界面稳定、循环寿命长等特点,获得行业头部客户充分认可,报告期内出货量全球化布局稳步推进。2024H1,海外客户销量占比17％,较去年同期大幅上升16个百分点。韩国区域,韩国工厂整体规划10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能,并配套8万吨/年前驱体产能。其中,一期2万吨/年三元材料产能已经完成建设,产量持续稳步提升;二期4万吨/年三元材料产能的建设进程已过半,该产线建成后有望成为韩国最大产线。欧洲区域,公司通过投资并购手段开展欧洲工厂选址布局,目前已完成英国JOHNSONMATTHEYBATTERYMATER IALSPOLAND公司波兰工厂的收购,并开始进行首期2万吨项目建设。北美区域,公司已完成北美子公司注册工作,北美区域工厂选址稳步推进,目前已经完成多轮选址筛选并与重点区域政府接洽推动。

   投资建议:公司高镍及超高镍系列产品技术与生产规模均处于全球领先地位,公司持续扩大高镍材料竞争优势的同时,围绕主业开拓创新,在锰铁锂、钠电和固态电池正极材料等新产品研发和市场拓展取得积极进展。考虑新业务仍在持续投入,暂时未能实现盈利,叠加原材料价格下行,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.15亿元、4.81亿元和7.30亿元(上次预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.83亿元、10.13亿元和12.82亿元),对应的PE分别是49.9、22.3、14.7倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期;国际贸易摩擦影响;公司新建产线投产不及预期等。