华测导航(300627):业绩增速亮眼,高毛利海外业务占比稳步提升-2024年半年度业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告

   公司业绩增速亮眼,海外业务占比稳步提升:2024H1公司实现营收14.8亿元,同增22.9％,归母净利润2.5亿元,同增43.0％,扣非归母净利润2.1亿元,同增30.3％,销售净利率16.5％,同增2.3pct;24Q2实现营收8.7亿元,同增24.6％,归母净利润1.5亿元,同增53.3％,业绩增速亮眼。2024H1公司整体毛利率为58.4％,同比增加0.2pct,销售/管理/研发费用率为19.5％/7.5％/16.3％,同比-2.6pct/-0.9pct/+1pct,公司投入研发强化竞争优势的同时持续降本增效。2024H1公司海外地区业务营收4.5亿元,同增35％,毛利率为67.3％,高于国内板块,24H1国内业务毛利率为54.6％,海外业务营收占比达30％,持续稳步提升。

   新品持续推广,四大板块成长动力充足:2024年上半年,公司各板块新产品在终端客户实现规模化销售:1)资源与公共事业板块:实现营收6.8亿元,同增48.1％,公司参与无人农场实践项目,通过升级传统农机具实现农业生产无人化,在市场推广效果良好,业绩增速明显。2)建筑与基建板块:实现营收5.3亿元,同增4.6％,"视频测量RTK"等高精度接收机智能装备在报告期内形成规模化销售,尤其在国际市场销量快速提升,提升全球市占率。3)地理空间信息板块:实现营收1.9亿元,同增7.5％,主推产品为智能测绘无人船"华微3号Pro",报告期内持续参与南极冰川、高原冰湖科考等项目与应急救援工作,并在各大水文局等单位得到快速推广。4)机器人与自动驾驶:实现营收0.8亿元,同增29.8％,公司持续布局车规级芯片,报告期内在自动驾驶业务获得突破,与多家车企合作开发的部分车型已实现量产。

   核心技术构建两大基础平台,产品技术出海构建全球服务平台。1)在高精度定位芯片技术平台,公司在报告期内已量产高精度GNSS基带芯片"璇玑"、多款高精度GNSS板卡等基础器件,持续巩固竞争优势。2)全球星地一体增强网络服务平台覆盖海洋、沙漠等地基系统难以覆盖的区域,公司持续发展"伙伴+华测"体系,在8个国家/地区设立分支机构,加强与当地市场的联系,向全球客户提供精准可靠的位置增强服务,加快各板块产品出海速度和广度。

   盈利预测与投资评级:我们看好公司作为国内高精度定位龙头公司,基于核心技术横向拓展多场景业务,海外业务快速发展,维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润5.9/7.4/9.2亿元,当前市值对应PE分别是26/21/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场开拓不及预期风险、新品开发进度不及预期风险、市场竞争激烈