贝达药业(300558):利润高速增长,稳步实现降本增效-半年度报告点评

事件:

   近日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司营业收入15.01亿元(同比+14.22％),归母净利润2.24亿元(同比+51.00％),扣非归母净利润2.17亿元(同比+144.98％)。

   点评:

   利润高速增长,稳步实现降本增效。公司上半年归母净利润同比增长超50％,主要由于营业收入实现同比增长及上半年费用管控见效。公司目前已有五款药品上市贡献销售额,包括盐酸埃克替尼片(凯美纳?)、盐酸恩沙替尼胶囊(贝美纳?)、贝伐珠单抗注射液(贝安汀?,)、甲磺酸贝福替尼胶囊(赛美纳?)、伏罗尼布片(伏美纳?)。埃克替尼作为公司基石,一线、二线及术后辅助适应症全线纳入国家医保,产品生命周期延长,销量保持稳定;恩沙替尼、贝伐珠单抗营收贡献增长明显,贝福替尼、伏罗尼布纳入国家医保后加快放量。其中埃克替尼和恩沙替尼销售额占主营业务10％以上;贝福替尼作为EGFR突变的晚期NSCLC的新候选药物,在一线和二线治疗临床研究中均创下相同治疗情景下PFS的新纪录,已被写入国内治疗指南,产品销售有望持续提升。同时,公司通过预算管理等机制合理管理期间费用开支,上半年研发费用同比下降23％,稳步实现降本增效。

   坚持创新投入,成果陆续兑现。公司约20款产品研发管线进入临床阶段,今年3月,恩沙替尼一线适应症NDA获美国FDA受理,有望成为首款由中国药企主导研发的在全球上市的肺癌靶向创新药。EyePoint开展的EYP-1901美国wAMD适应症I期临床研究结果数据显示,约一半患者在长达12个月的时间里无需进行补充抗VEGE注射,伏美纳眼科适应症在境外的临床研究积极推进,与战略合作伙伴EYPT协调沟通,不断落实EYP-1901治疗wAMD等适应症的国内临床计划,7月获批开展临床。Pan-EGFR抑制剂BPI-520105、IDH1/IDH2双抑制剂BPI-221351等产品获批开展药品临床试验。公司坚持创新投入,成果陆续兑现。

   盈利预测及投资建议:公司专注肺癌等恶性肿瘤治疗领域创新药物研发,未来可期,我们预计公司24-26年实现收入30.21/37.33/45.59亿元,每股收益为1.13/1.37/1.76元,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险,销售不及预期风险,政策风险等。