浦发银行(600000):信贷投放与业绩增速双提升-详解1H24业绩快报

快报综述:1、1H24浦发银行营收同比下降3.3％,负增较一季度进一步收窄2.5个百分点。2023年一季度浦发出售上投摩根产生了42.41亿元投资收益,对当期营收产生了较大的贡献,如果使用剔除这个一次性因素之后的可比口径,则浦发银行1H24营业收入同比正增1.45％,较一季度3.4％的水平下降了1.95％;归母净利润同比上升16.6％,较一季度提高6.6个百分点。1H23/3Q23/2023/1Q24/1H24营收分别同比下降7.5％/7.6％/8.1％/5.7％/3.3％;营业利润分别同比变动-23.1％/-30.1％/-27.6％/4.3％/13.7％;归母净利润分别同比变动-23.3％/-30.8％/-28.3％/10％/16.6％。

   2、浦发银行二季度资产和贷款增速进一步提高,存款单季增长由负转正。1)发银行二季度继续加大资产投放力度。单季新增信贷规模1286.7亿,在2023年同期的低基数下大幅同比多增1274.2亿。1H24贷款余额同比增长6.8％,增速较一季度进一步上升2.6％,贷款占比总资产环比微增0.2％至57.4％。2)2季度存款单季增长698.8亿,较一季度实现由负转正,在去年同期较高基数下同比少增359.5亿。1H24存款存量同比基本持平,存款占比总负债环比下降0.6％至58.8％。

   3、不良率继续下降,拨备整体平稳。1)不良维度--浦发银行坚持风险"控新降旧"并举,持续加大存量不良资产处置力度,不良率持续下降。1H24不良贷款率1.41％,较一季度下降0.04个百分点,连续第四个季度下降;2)拨备维度--整体保持平稳。2季度拨备覆盖率环比提升2.5个百分点至175.37％;拨贷比环比下降3bp至2.47％。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.38X/0.36X/0.34X;PE6.31X/5.87X/5.57X。浦发银行近年来加大存量风险处置力度,稳步调结构,公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力,未来重点观察其资产质量趋势,以及业务发展方向。我们继续维持"增持"评级。

   注:根据公司快报及相关宏观数据,我们调整了浦发银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2024E/2025E营收调整为1662.97/1678.72亿元(原值为1647.71/1630.49亿元),净利润调整为401.86/431.19亿元(原值为360.26/360.56亿元)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报使用信息更新不及时。