米奥会展(300795):上半年受排期影响,关注旺季展位销售

公司公布2024年二季度报告,处于业绩预告区间上缘。根据公司公告,24Q2实现营业收入18397万元,同比下降35.57％。实现归母净利润3591万元,同比下降52.2％。实现扣除非经常性损益后的归母净利润3503万元,同比下降52.1％。24年二季度公司主营业务毛利率为54.1％,同比去年同期上升4pct;销售费用率19％,同比上升6pct;管理费用率为7％,同比上升2pct。公司二季度实现投资净收益为186万元,较去年同期有大幅增长,截止到6月底,公司合同负债为1.67亿元,同比略有下滑,我们认为主要由于提前付款率有所下降,同时AFF排展日期有所调整。

   打造"中国品牌展出海孵化平台",多元化布局国际办展,有望承接内展品牌出海的海外买家对接工作,创造第二增长极。公司深耕会展领域,打造Homelife和Machinex两大知名展会品牌,并与汉诺威、隆高展览等国际、国内品牌展览公司合作,打造了印尼工业装备展、印尼电力新能源展,上半年合作举办TIN2024印尼工业装备和零部件展,并成功落地2024中国国际教育装备(印尼)展。公司下半年将继续助力内展出海,中国国际体育用品博览会是公司"中国品牌展出海孵化平台"上的又一孵化项目。

   公司优化VIP展商服务流程及模式,VIP客户复购率较高。公司服务链条较为全面,在客服计调、物流运输、品牌推广、买家服务、现场运营等方面提供全方位服务,保证连贯性和高效性。米奥会展2023年VIP客户整体复购率达到35％,2024年上半年VIP客户客均销售额环比上升38％,2024年上半年展会中的VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近60％。

   公司发布2024年半年度利润分配预案,每10股派发现金红利3.00元。以公司总股本约2.29亿股扣除公司回购专用证券账户中的350万股后的约2.26亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00元,合计派发现金红利约6778万元,公司积极提高股东回报。

   投资分析意见:米奥会展上半年受会展排期影响,业绩有所承压,导致利润下滑。下半年预期乘国内企业出海之风,展位静待放量,业绩弹性有望释放。公司在国际市场布局具有先发优势,客户的复购率与满意度均保持较高水平,考虑到下半年国际贸易存在不确定性,我们下调24-26年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润分别为2.32/3.24/4.24亿元(原值2.70/3.70/4.52亿元),当前股价对应24-26年市盈率为15/11/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险,地方政府补贴不及预期风险,出口贸易下滑风险。