圣诺生物(688117):原料药与制剂主业稳健增长,期待新产能释放

事件概述

   圣诺生物发布2024年半年报:公司1H24实现营业收入1.99亿元,同比增长14.44％;归母净利润0.22亿元,同比增长8.14％。单二季度实现营业收入0.95亿元。同比增长2.78％;归母净利润0.05亿元,同比下降13.08％;扣非归母净利润0.04亿元,同比增长28.71％。

   事件点评

   产能建设稳步推进,新产能落地有望打开增长新空间

   截至1H24,公司募投项目"工程技术中心升级项目"已顺利结项,公司研发实力将实现进一步提升,有效确保公司未来3-5年研发工作的顺利开展。"年产395千克多肽原料药生产线项目"、"制剂产业化技术改造项目"和"多肽创新药CDMO、原料药产业化项目"的主体建设已完成并进入设备调试阶段。随着新产能的逐步投产,有望进一步推动业绩增长。

   原料药与制剂业务稳健增长,全产业链生产服务优势显著

   1H24公司制剂销售同比增长48.27％,主要系注射用生长抑素、注射用阿托西班2023年6月集采中标。其次,原料药境外销售比去年同期增加97.51％。CDMO业务,目前公司为国内众多企业和机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务,其中2个多肽创新药已获批上市进入商业化阶段,1个多肽创新药进入申报生产阶段,另有20个多肽创新药进入临床试验阶段。

   投资建议

   我们预计2024-2026年公司实现营业收入5.99亿元、7.83亿元、8.82亿元(同比+37.6％/+30.8％/+12.6％);实现归母净利润1.21亿元、1.50亿元、1.84亿元(同比+71.4％/+24.6％/+22.3％)。维持"增持"评级。

   风险提示

   产能释放不及预期风险,研发进展不及预期风险,市场竞争加剧风险,环保政策风险,汇兑损益风险等。