国瓷材料(300285):2024H1公司营业收入及归母净利润均实现正增长-公司半年报点评

2024年上半年公司营业收入及归母净利润均实现正增长。2024年上半年公司实现营业收入19.5亿元,同比增长5.57％;归母净利润3.3亿元,同比增长3.60％;扣非后归母净利润3.1亿元,同比增长8.81％。其中二季度实现营业收入11.3亿元,同比增长5.82％,环比增长36.3％,归母净利润2.0亿元,同比增长0.83％,环比增长47.77％。公司生物医疗材料板块实现收入4.4亿元,同比增长6.07％,催化材料板块实现收入4.1亿元,同比增长21.2％,电子材料板块实现收入2.8亿元,同比减少2.19％,建筑陶瓷板块实现收入4.7亿元,同比减少14.27％。

   公司六大业务板块进展顺利。电子材料板块,公司快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化,将逐步形成国产替代。同时公司积极配合核心客户智能手机用陶瓷背板的产品验证。催化材料板块,公司充分把握天然气重卡结构性机会,进一步提升重卡领域的市场份额;公司顺利进入海外商用车头部客户的供应链体系,开始批量供应;随着国内车企开始发力混动车型,公司将重点把握汽车产业新兴机遇,预计乘用车产品将逐步释放业绩。此外铈锆固溶体受益于海外头部客户需求持续提升,公司铈锆固溶体新建产能快速投放,销量水平保持快速增长。生物医疗材料板块,公司陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品,按照产品布局地图形成了系统的新产品上市路径。精密陶瓷板块,公司以材料为核心,向下游延展产业链的平台,包括氧化锆、氧化铝、氮化硅、氮化铝等材料体系,具体产品包括陶瓷轴承球、陶瓷套筒、陶瓷插芯、陶瓷基片、陶瓷覆铜板等。

   强化精密陶瓷板块产业链优势。公司具备从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的纵向一体化优势,将围绕氮化铝、氮化硅、高纯氧化铝等核心材料打造综合性的陶瓷基板产业平台,持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控。2023年国瓷金盛高端轴承球扩建项目(一期)已建成试生产,预计氮化硅粉体产能投用后,公司产业链一体化优势将进一步显现。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.30亿元、8.50亿元和9.97亿元,EPS为0.73元、0.85和1.00元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2024年PE25-30倍,合理价值区间为18.25-21.90元,维持优于大市评级。

   风险提示:下游需求不及预期;新建项目进展不及预期;新产品开发进度不及预期。