容百科技(688005):Q2扭亏为盈,出货稳定加快海外产能建设

业绩

   公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入68.88亿元,同比-46.58％,实现归属净利润0.10亿元,同比-97.29％,实现扣非净利润-0.04亿元;拆分至二季度,公司实现营业收入31.96亿元,同比-29.39％,实现归属净利润0.48亿元,环比扭亏为盈,实现扣非净利润0.35亿元。

   市占率稳居第一,9系超高镍规模出货,加快海外产能建设

   公司上半年三元正极材料销量5.3万吨,同比增长近17％,在全球三元正极领域市占率达11％,稳居第一。其中24年Q2公司三元正极材料销量2.65万吨,同比增长37.4％,远超行业增速。报告期内,公司高镍三元正极材料国内市场份额近40％,同比提升5个百分点,龙头地位进一步巩固。2024年上半年,随着麒麟电池、大圆柱电池、固态电池等高能量密度电池的大规模应用,公司在高镍和超高镍领域的技术优势进一步巩固。报告期内,公司的9系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货,累计销量1.2万吨,占比近25％。产能方面,韩国工厂整体规划10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能,并配套8万吨/年前驱体产能。其中,一期2万吨/年三元材料产能已经完成建设,产量持续稳步提升;二期4万吨/年三元材料产能的建设进程已过半,该产线建成后有望成为韩国最大产线,预计2024年底完成建设。

   投资建议

   考虑到行业竞争加剧,我们下调2024-2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润1.94/5.08/6.99亿元(原预期为5.14/8.80/12.51亿元),对应PE57、22、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。