乐歌股份(300729):24H1扣非净利润同增30％,海外仓业务景气向上-公司半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入24.27亿元,同比增长44.64％;实现归母净利润1.60亿元,同比降低63.86％;实现扣非归母净利润1.07亿元,同比增长29.95％。

   单季度看,24Q2实现营业收入13.06亿元,同比增长48.08％;实现归母净利润0.80亿元,同比增加74.02％;实现扣非归母净利润0.66亿元,同比增长6.47％。

   24H1公司综合毛利率为31.35％,同减4.39pct。期间费用率为25.18％,同减3.92pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为16.57％/4.35％/3.14％/1.11％,同比变化-4.11pct/-0.14pct/-0.86pct/1.18pct。

   分产品看,人体工学系列产品实现营业收入13.37亿元,同比增长17.41％;

   毛利率为40.17％,同比减少1.33pct。其中线性驱动产品实现营业收入10.20亿元,同比增长10.42％;毛利率为40.87％,同比减少2.76pct。仓储物流服务实现营业收入8.5亿元,同比增长116.15％;毛利率为15.00％,同比增长5.40pct。其他业务实现营业收入2.27亿元,同比增长41.08％;毛利率为40.04％,同比减少15.01pct。

   海外仓业务景气向上。公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务,并通过"小仓换大仓"的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至24H1,公司在全球拥有17个自营海外仓,面积48.21万平方米。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时,已累计服务778家外贸企业,规模效应显现,行业地位不断提升。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别为4.6/5.3亿元,同比变化-27.4％/+14.7％,当前收盘价对应PE分别为9.55倍,8.33倍。参考可比公司给予24年16-17倍PE估值,对应合理价值区间23.52-24.99元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:外需景气回落,国际政治风险,海运紧张局面延续,原材料价格波动,汇率波动。