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均胜电子(600699):24H1业绩符合预期,汽车安全海外板块全面盈利,汽车电子多点开花

信达证券   2024-08-06发布
事件:公司发布2024半年度业绩快报,2024上半年公司实现营收约138.0亿元,同比+0.1%,归母净利润6.38亿元,同比+34.1%;扣非归母净利润6.4亿元,同比+61.5%。公司24Q2实现营收138.0亿元,同比+0.1%,环比+3.9%,实现归母净利润3.3亿元,同比+20.4%。

   点评:利润率修复超预期,安全业务毛利率同比提升3.6pct。2024上半年公司整体毛利率为15.8%,同比提升2.3pct,主营业务盈利能力持续增强。汽车安全业务毛利率14.3%,同比提升3.6pct,带动整体毛利率提升。汽车电子业务毛利率19.3%,基本保持稳定。24Q2单季度公司整体毛利率16.1%,同比提升2.4pct,环比提升0.6pct,主要得益于公司在手订单持续释放,各项降本增效措施成效显著,成本持续优化,带动整体收入规模与盈利能力实现进一步提升。

   分国内外地区看,公司国内地区毛利率18.8%,同比提升2.7pct,国外地区毛利率15.0%,同比提升2.2pct。24H1公司全球范围累计新获订单全生命周期金额约504亿元,服务全球多个头部厂商提供汽车电子和汽车安全产品。

   汽车电子业务:大力投入研发,域控、座舱、V2X等领域全面布局。

   公司围绕智能共情座舱、智能驾驶域控制器、车路协同5G+C-V2X、新能源高压快充等产品布局,利用全球化研发及生产优势达成中国与海外市场双向落地。V2X领域,公司是全球首批在5G车联领域实现量产的头部供应商,在车端领域的5G+V2X模块、集成式数字智能天线解决方案和"ADAS+V2X融合"等细分市场处于全球领先地位。公司2016年切入车联网领域,2018年推出第一代智能网联平台,2021年第三代车联网产品(5G)实现全球量产,同时开创性地推出ADAS+V2X融合的技术方案。近两年,公司已累计获得全生命周期金额超100亿元的智能网联新项目定点。同时,公司在智能驾驶域控制器、中央计算单元、中间件和数据存储系统等多个关键领域布局已久,可适配客户不同阶段电子电气架构的不同车型平台。

   汽车安全业务:全球四大区域均已实现盈利。汽车安全板块欧洲、美洲区域业务持续改善,全球四大业务区域均已实现盈利,业绩增长显著。

   技术方面,公司积极推进面向未来智能驾驶的主被动安全产品和技术,包括自动驾驶的折叠式线控方向盘及顶棚式乘员气囊、适应智能电动汽车大屏的飞跃式气囊、智能方向盘等。生产方面,公司安全业务合肥新产业基地第一期已投产,后续有望加速爬坡。同时公司将通过统一全球采购体系、生产自动化、全球产能协同、平台化模块化研发等措施持续提高成本竞争力,提升安全业务业绩弹性。

   盈利预测与投资评级:公司汽车安全业务已回盈利轨道,汽车电子业务稳步推进,新能源业务中长期成长空间有望打开,我们预计公司2024-2026年营业收入为613、662、715亿元,同比增长10%、8%、8%,归母净利润为14.1、19.2、23.0亿元,同比增长30.5%、35.6%、20.2%,对应PE分别为14、11、9倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动、芯片供给受限、主要客户销量波动、汽车电子新业务拓展不及预期等。

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