乐鑫科技(688018):单季度业绩新高,次新品持续放量-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,上半年公司实现营收9.2亿元,同比增长38％,实现归母净利润1.5亿元,同比增长134.9％。其中,公司Q2单季度实现营业收入5.3亿元,环比增长37.7％,实现归母净利润0.98亿元,环比增长81.3％。

   收入利润创单季度新高,盈利能力环比改善显著。公司单二季度实现营收5.3亿元,归母净利润0.98亿元,收入利润齐创历史新高。主要受益于下游数智化渗透率提升,以及逐步改善的竞争格局等。同时,公司2023-2024年开拓的新增客户,持续贡献新的收入增量。盈利能力方面,公司二季度毛利率环比提升2.2个百分点,达到44.11％,净利率环比提升4.6个百分电,达到18.5％。上半年公司股份支付费用0.15亿元,特许权使用费占销售费用比重约42.9％,同比增长约28％,低于营收增速,整体费用管控良好,经营杠杆效应显现。

   次新品持续放量,推动产品结构优化升级。上半年公司次新类产品ESP32-S3、C2和C3高速增长,为公司业绩提供主要增量。伴随公司的产品矩阵完善,新品与次新品增加新功能,与原有经典产品形成差异化定位。同时,公司新品如P4、H2、C5和C6等市场导入进度加快,新品与次新品将进一步拓展全新的市场增量。此外,公司整体WiFi芯片销量全球排名第五,且GitHub、YouTube等平台项目数量持续提升。

   收购M5Stack协同发展,强化开发者生态影响力。公司5月收购M5Stack明栈信息科技57.1％股权,M5Stack为客户提供模块化且开源的平台,围绕主控模块构建生态,产品包括控制器、摄像头、传感器、功能模块和开发套件等。M5Stack模块均由乐鑫ESP32等系列芯片驱动,目前多样化的产品组合已包含300多个SKU。公司的芯片与M5Stack的模块与开发套件具备较强的技术协同效应,此次收购有望增强乐鑫在开发者生态中的影响力,并为公司带来更多B端市场的机会。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5.2亿元,EPS分别为3.13元、3.83元、4.59元,对应动态PE分别为33倍、27倍、22倍。给予公司2025年35倍PE,对应目标价134.05元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧导致产品大幅降价风险;原材料采购价格大幅上涨风险;产品研发进度不及预期风险;汇率波动风险等。