顺络电子(002138):业绩复苏显著,新兴领域带来成长新动能-公司事件点评报告

事件

   顺络电子发布公告:2024H1:公司实现营收/归母净利润26.91/3.68亿元,同比增长15.43％/43.82％;毛利率36.96％,同比+3.09pct;期间费用率17.46％,同比+1.05pct;

   2024Q2单季度:公司实现营收/归母净利润14.32/1.98亿元,同比增长9.60％/12.84％;毛利率36.98％,同比+1.78pct,环比+0.03pct;

   投资要点

   消费电子周期企稳回升,龙头涨价下看好公司毛利率持续回暖根据Gartner统计/预测,2024Q2全球PC出货量为6060万台,同比+1.9％,预计2024全年PC/手机出货量将分别达到2.50亿台/12亿台。受益于下游需求回暖与传统旺季的来临,TDK、村田等被动元器件龙头拟提高升积层式电感/磁珠报价,涨幅约10％至20％。同时公司通过高通8750平台验证,终端下游涵盖小米、VIVO、OPPO等一线安卓设备旗舰机型,公司作为片式电感国内第一、全球综合排名前三的头部企业或迎来行业上行区间。

   汽车＆AI两大结构性变化,带动被动元器件使用量增加1)智能驾驶方面,对于L2级别自动驾驶,L3级别需增加增加多个传感器组,单车传感器用量有望增加50％(从20个上升至30多个);2)智慧座舱方面,数字化仪表、中控娱乐系统、HUD、流媒体后视镜、语音＆视觉交互增加电感器用量。据TDK预计,2030年汽车电感用量将达到2020年的两倍左右;3)根据Gartner,2024年全球AIPC和生成式AI智能手机出货量预计将达到2.95亿台,至2025年AI手机/AIPC渗透率将达到32％/43％,终端加装XPU带动单设备用电感器增加;AI服务器方面,GPU加速核心上的DC-DC转换器的使用量已超过60颗,是服务器CPU板的1.5倍,看好AI相关应用带动电感需求持续提升。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为61.04、73.25、86.43亿元,EPS分别为1.05、1.28、1.54元,当前股价对应PE分别为23.6、19.3、16.1倍,我们认为公司复苏显著,正逢龙头涨价,汽车与AI领域技术更新引起需求回暖,将迎来业绩稳步增长,维持"买入"投资评级。

   风险提示下游需求恢复不及预期;客户开拓进度不及预期;产能释放进度不及预期;外围科技封锁加剧等