蓝天燃气(605368):控股股东蓝天集团拟向河南管网转让公司5％股份,资源整合后业务优势突显-事件点评

事件:2024年8月1日,公司发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份暨权益变动的提示性公告》,公司控股股东河南蓝天集团股份有限公司(以下简称"蓝天集团")拟以协议转让方式向河南省天然气管网有限公司(以下简称"河南管网")转让其持有的3464万股股份,占公司总股本的5.00％。

   协议转让价格为11.71元/股,转让后不会导致公司的控股股东、实控人变化。本次权益变动前,蓝天集团持有公司3.4079亿股股份,占公司总股本的49.19％;河南管网未持有上市公司股份。本次权益变动后,蓝天集团持有公司3.0615亿股股份,占公司总股本的44.19％;河南管网持有上市公司3464万股股份,占上市公司总股本的5.00％。本次股份转让不涉及公司控制权变更,不会导致公司控股股东及实控人发生变化。本次协议转让价格为11.71元/股,转让价款合计为人民币4.06亿元。

   引入国资,公司规模优势与河南管网资源优势整合。本次协议转让后,河南管网集团能够优化资产布局,合理配置自身资源;蓝天集团能够进一步落实"以气为主,有限多元"的产业发展战略,提高自身资产质量;蓝天燃气通过引进国资背景的河南管网,推动公司规模优势与河南管网资源优势整合,进一步拓展燃气业务。

   各地天然气顺价政策逐步推进,公司有望受益、居民价差回升。据我们统计,2022～2024M7,全国共有54％的地级及以上城市进行了居民的顺价提价幅度为0.21元每方。淡季到来,我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价,预计2024年采暖期到来之前(2024年10月底前)将有更多城市推动顺价落地,顺价弹性继续显现。从河南省的顺价情况来看,许昌市已落地了顺价制度,自2023年9月1日起,居民用气一档和二档标准分别上调0.19元/立方米和0.24元/立方米。河南顺价政策继续推进,期待公司所在的驻马店市、新乡市、长葛市和新郑市落地顺价政策,居民价差回升。

   盈利预测与投资评级:河南省天然气顺价逐步推进,下游居民价差有望修复;公司承诺2023-2025年分红比例不低于70％,2023年分红比例达97.13％,股息率ttm6.5％(估值日期2024/8/1),彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测,同比增速7.9％/5.4％/2.6％,当前市值对应2024-2026年P/E13.9/13.2/12.8X(估值日期2024/8/1),维持"买入"评级。

   风险提示:上游气源价格波动,天然气政策变化