顺络电子(002138):二季度营收创历史新高,多元化布局持续发展-2024年半年报业绩点评

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   2024年7月31日公司发布了2024年半年报。公司二季度单季度营业收入为14.32亿元,创历史收入新高;上半年实现收入26.91亿元,同比增长15.43％;实现归母净利润为3.68亿元,同比增长43.82％;实现扣非净利润为3.48亿元,同比增长49.53％。公司二季度毛利率为36.98％,一季度毛利率为36.95％。

   点评

   消费电子持续复苏,国产替代持续推进。根据CounterpointResearch的智能手机数据,2024Q2全球智能手机销量同比增长6％,创下三年来最高的同比增长率。目前公司覆盖了国内主流手机品牌和ODM厂商,随着手机市场持续复苏,国产品牌市场份额不断提高,公司高端电子元器件市场需求不断增加,高端机型对信号管理类产品要求不断提高,24H1信号处理收入为10.81亿元,同比增长16.42％。

   AI手机及服务器将拉动被动元件需求增长。AI在通讯、消费电子终端的应用将增加电子元器件的数量、精密元件的比重,提升电子元件的单位价值量。随着下游运算需求或功能集成需求增长,电子元器件亦需要向轻薄短小方向发展。公司在元件小型化、精细化和复合化方面长期处于全球行业前沿,目前已布局了多品类的一体成型电感类产品。公司叠层平台的公制0603高精密电感产品市场综合产销量目前居全球前列,目前还是全球范围内极少数具备英制01005及008004型纳米级小型化、高精度电感产品量产能力的供应商之一。在AI催化的趋势下,公司作为行业头部企业将明显受益。

   多元化产品线布局,为公司发展垫定坚实基础。公司开拓了汽车电子、精密陶瓷、敏感及传感器、变压器、微波器件等产品线条,向多品类电子元器件研发制造企业方向发展。目前公司已经成为国内外众多知名电动汽车企业正式供应商,24H1汽车电子或储能专用科目实现营收4.64亿元,同比增长90.31％,汽车电子业务增速亮眼。公司持续投入陶瓷粉体技术,目前湘潭新建工业园已经投产,未来随着新品持续导入及产能不断释放,将为公司带来新的成长动能。

   投资建议:给予"买入"评级。看好下游消费电子需求复苏及AI终端应用带来对电子元器件需求拉动的投资机会。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为58.98/71.92/86.28亿元,归母净利润分别为8.62/10.62/13.05亿元,对应PE分别为24.36/19.77/16.08倍。

   风险提示:下游消费电子需求复苏不及预期;行业竞争格局加剧