新集能源(601918):产销下滑略有拖累,煤电一体稳步推进-半年报点评

公司发布2024年H1业绩公告。公司24H1实现营业收入59.85亿元,同比下降4.40％;实现归母净利润11.76亿元,同比下降10.11％。2024Q2实现归母净利润5.78亿元,同比下降19.03％;营业收入29.27亿元,同比下降12.99％。

   煤炭:Q2产量、售价下降拖累业绩,对外销售比例增长。2024年H1,公司煤炭板块(含对内)实现收入51亿元,同比-6.2％;实现毛利(含对内)20.5亿元,同比-3.6％。24Q2公司煤炭板块(含对内)实现收入25亿元,同比-12.9％,环比-2.5％;实现毛利(含对内)10.2亿元,同比-8.6％,环比-1.6％,具体来看:2024H1煤炭产量1038万吨,同比-7.7％,商品煤销量910万吨,同比-10.2％;其中对外销量712万吨,同比-14.0％,对外销量占比78.2％,同比-3.4pct。2024Q2煤炭产量536万吨,同比-5.9％,环比+7.0％,商品煤销量458万吨,同比-14.5％,环比+1.2％;其中对外销量362万吨,同比-18.7％,环比+3.2％,对外销量占比79.0％,环比+2.0pct。

   2024H1吨煤综合售价564元/吨,同比+4.5％;吨煤综合成本339元/吨,同比+2.7％;吨煤综合毛利225元/吨,同比+7.4％。2024Q2吨煤综合售价554元/吨,同比+1.9％,环比-3.7％;吨煤综合成本332元/吨,同比-1.2％,环比-4.3％;吨煤综合毛利222元/吨,同比+6.9％,环比-2.8％。

   电力:Q2产销下滑拖累业绩,规划装机已开工布局。

   2024H1发电量46.1亿千瓦时,同比+12.4％;上网电量43.5亿千瓦时,同比+12.7％;平均上网电价0.41元/千瓦时,同比+1.3％。2024Q2发电量21.5亿千瓦时,同比-0.7％,环比-12.8％;上网电量20.2亿千瓦时,同比-1.0％,环比-13.3％;平均上网电价0.41元/千瓦时,同比+1.3％,环比+0.8％。

   公司煤电业务成长空间广阔,尚有上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目正在筹备建设,共计装机总容量7250MW。2024Q1,公司控股子公司上饶新建项目2×1000MW级超超临界二次再热燃煤发电机组2024年3月26日正式开工建设;中煤新集(滁州)发电有限责任公司新建项目2×660MW级超超临界二次再热燃煤发电机组2024年3月28日正式开工建设。

   半年报公布相关煤、电资产计提规划。

   公司根据财政部、应急部关于印发《企业安全生产费用提取和使用管理办法》的通知的有关规定,结合公司实际情况,新集一矿、新集二矿、刘庄矿按照50元/吨进行计提,其他矿井保持不变。

   公司利辛发电以上年营业收入为依据,采取超额累退方式确定本年度应计提金额,并逐月平均提取。提取标准如下:不超过1000万元的,按照3％提取;1000万元至1亿元的部分,按照1.5％提取;1亿元至10亿元的部分,按照1％提取;10亿元至50亿元的部分,按照0.8％提取;维简费全部按原煤产量11元/吨提取。

   投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为21.8亿元、24.8亿元、28.9亿元,对应PE为10.1、8.9、7.6。维持"买入"评级。

   风险提示:煤价坍塌式下跌,上网电价下调,在建装机投产不及预期。