赛力斯(601127):投资入股引望公司,华为股权合作绑定再深入-公司点评报告

事件:2024年7月29日,公司发布关于筹划对外投资的提示性公告,在引望与相关方前期工作进展的基础上,公司启动与引望及其股东协商加入对引望的投资,共同支持引望成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者,并成为服务汽车产业的开放平台。

   引望投资入股,赛力斯有望成为车BU重要股东:根据长安与华为合作协议规定,华为将设立目标公司,其业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、ARHUD与智能车灯等,并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司,华为车BU业务领先优势全方位转移至新设公司。2023年11月25日,长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》,长安汽车及其关联方拟出资获取引望公司股权比例不超过40％。根据公告显示,长安汽车预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件,引望公司推进再度进入日程。本次公司对外投资公告,我们预计赛力斯有望成为引望公司重要股东之一。

   业务合作转型股权合作,华为绑定再深入:本次交易完成后引望将成为赛力斯参股子公司,公司合并报表范围不会发生变化。后续引望公司利润将以投资收益形式计入公司报表,增厚公司投资收益。同时与华为合作有望由业务合作转变成股权合作,双方绑定继续深化。资金方面,24Q1赛力斯拥有224.7亿资金(货币资金＆交易性金融资产),公告或表明公司做好充分的资金与资源支持准备,本次投资预计并无筹款压力。

   问界M9五座版有望上市,引望投资形成共振:AITO问界M9目前订单表现稳定,AITO问界M9上市7个月累计大定突破11万辆,截至6月底已交付接近6万辆,6月单月品牌销量占比达到40％,车型订单/销量表现亮眼。预计AITO问界M9近期有望进行车型改款,新增五座版本,有望进一步推动AITO问界品牌盈利能力提升以及市场占有率上行,驱动自主品牌新豪华优异表现。同时与本次引望投资形成共振,驱动公司中短长业绩释放。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收1369.74、1843.39、2134.77亿元,归母净利润为60.18、101.59、117.29亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:新能源渗透率不及预期;车型销量不及预期;行业竞争加剧