移为通信(300590):H1业绩快速增长,盈利能力延续改善-中报点评

1H24业绩符合预告,盈利能力延续改善

   根据公司2024年中报,1H24公司营收为4.8亿元,同比增长12.7％;归母净利润为1.0亿元,同比增长59.2％;扣非归母净利润为0.9亿元,同比增长31.9％(符合此前业绩预告)。单季度来看,2Q24公司营收为2.7亿元,同比增长7.1％;归母净利润为0.6亿元,同比增长48.4％;扣非归母净利润为0.6亿元,同比增长7.5％,增速较1Q24有所放缓,我们判断主要系公司部分订单交付有所延后。2Q24公司盈利能力延续改善。我们维持公司2024～2026年归母净利润预期分别为2.29/3.00/3.79亿元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为31x,给予公司24年31xPE,对应目标价15.35元(前值:12.98元),维持"增持"评级。

   车载业务稳健增长;工业路由器业务实现突破

   根据公司2024年中报,分板块来看,公司在深耕原有的传统市场以外,在新市场的开拓也成效显著。1H24车载信息智能终端(不含两轮车)收入同比增长24.7％;资产管理信息智能终端收入同比增长6.5％,其中冷链产品收入同比增长9.5％;动物溯源产品收入同比增长12.3％;工业路由器收入同比增长578％。从销售区域来看,1H24公司北美洲营收同比增长31.1％、欧洲收入同比增长15.1％;境内受两轮车业务影响,收入同比下滑33.2％。

   综合毛利率延续提升,费用控制良好

   2Q24公司单季度综合毛利率为44.0％,环比提升3.1pct,延续改善趋势,我们判断或受益于公司自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、高毛利订单占比增加等因素。费用端控制良好,1H24公司销售/管理/研发费用率分别为7.7％/3.8％/11.8％,分别同比+0.8/-1.6/-1.0pct,公司注重销售端和研发端的投入,在销售及研发人员差旅费用、品牌宣传等投入增多,在后台支持部门更注重运营能效,提高个人产出比。1H24公司公允价值变动收益为942万元(1H23:-1235万元),主要系暂时闲置资金购买理财产品和结构性存款带来的收益,以及远期锁汇交割完成后计提损失的转回。

   公司面向全球市场,有望借助物联网、人工智能浪潮打开新增长空间

   作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,公司具备基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力,面向中高端产品市场提供标准化和定制化的物联网产品和服务。全球数字化转型的趋势日渐明晰,公司有望借助人工智能、物联网崛起的浪潮打开新的成长空间。此外,公司持续强化对ODM的布局,满足客户多样化的需求,不断扩展新应用场景及领域,ODM订单对公司的盈利贡献也有望逐步加强。

   风险提示:下游需求波动,研发费用持续增加。