林洋能源(601222):海外再中大标,智能电表出海布局加速-点评报告

投资事件

   2024年7月21日,公司发布关于子公司签订海外经营合同的公告。

   投资要点

   与波兰PGE公司签署经营合同,海外电表业务持续突破

   根据公司公告,公司全资子公司ELGAMA公司与当地合作伙伴ESMETRIC组成联合体共同参与了PGE公司公开招标的智能电能表项目。近日,ELGAMA公司和合作伙伴被确认为此项目的中标人,ELGAMA公司、合作伙伴与PGE公司签署了上述项目的经营合同,合同总金额为3.60亿兹罗提,约合人民币6.66亿元(含税)。PGE公司是波兰四家国有电力公司之一,为配电特许权中规定的运营区域的配电系统运营商。PGE公司业务分布面积129,829平方公里(约占该国面积的41％)。本项目供货期为18个月,ELGAMA公司主要提供智能电能表产品,合作伙伴负责技术支持、部分配套产品,协调保障/保修服务、物流和项目管理、售后支持等。本项目合同中,ELGAMA公司的合同金额占比超过85％,其余为合作伙伴份额。

   智能电表海内外双轮驱动,有望受益于全球电网数字化投资加速

   公司持续强化国内市场布局,稳定国、南网中标份额,同时积极开拓新市场、新产品、新业务,在配网、智能AI管理单元、导轨表以及华为项目上均有突破,2023年公司在国网2023年电能表(含用电信息采集)招标采购中,合计中标金额约6.26亿元;在南网2023年计量产品框架招标项目中,中标金额约2.99亿元。海外方面,公司产品已覆盖全球30多个国家和地区,紧抓海外配用电市场发展机遇,与全球各类合作伙伴共同拓展市场空间,实现海外销售业绩快速增长。其中,公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作,着力扩大西欧和亚太市场市占率;通过全资子公司EGM立足中东欧区域,于波兰市场多个电力局获得中标份额,2023年内已全部履约发货,市场份额占比超过30％。

   盈利预测及估值

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司智能电表、新能源、储能三大业务板块协同推进,有望持续受益于全球电网及新能源建设。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.94、13.81、15.80亿元,对应EPS分别为0.58、0.67、0.77元,对应PE分别为11、9、8倍。

   风险提示

   光伏装机需求不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅波动。