同飞股份(300990):储能温控业务快速发展,数据中心温控业务未来可期-深度研究

投资逻辑:

   公司是国内领先的工业温控综合解决方案服务商,下游应用场景主要为数控机床与激光设备、半导体制造设备、电力电子装置、储能系统、氢能装备、数据中心等领域。

   乘行业东风储能温控业务快速发展:中研世纪预计到2027年中国储能温控市场规模将达到186.3亿元。GGII预测2025年液冷市场占比将达到45％左右。公司自2021年拓展储能温控业务以来,收入快速增长。2022年公司储能温控领域的营业收入约为1.58

   亿元,2023年已增长至9.04亿元,增速达472％。目前公司瞄准头部客户和腰部客户,主要供应液冷产品,已拓展宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航等业内优质客户。公司已取得头部优势,未来伴随行业高增,公司该部分业务有望持续快速发展。

   数据中心温控业务未来可期:AI行业快速发展加速数据中心液冷时代来临。科智咨询预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020

   亿元。目前公司正积极拓展数据中心温控业务,已开发了液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品。自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04。2023年公司完成了从0到1的拓展阶段,2024年有望开始贡献收入。数据中心业务未来有望接力储能业务,成为公司第二增长引擎。

   业绩快速增长,客户资源优质:公司正处于快速发展时期,营业收入从2019年的4.19亿元提升至2022年的10.08亿元,CAGR为33.99％。2023年受益于储能温控放量,业绩进一步提升,营业收入同比增长83.13％达18.45亿元。未来随着储能温控行业持续发展、公司龙头地位稳固、数据中心温控业务逐步放量,公司有望持续快速发展,未来空间广阔。此外,经过多年实践,公司已拥有优质的客户资源。下游客户具有领先的市场地位和较高的市场占有率。供货国际/国内头部企业奠定了公司自身较优的市场地位。

   盈利预测、估值和评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元,同比增长39.4％/30.6％/28.9％;预计归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元,同比增长44.5％/32.2％/27.0％;对应EPS分别为1.56/2.07/2.63元。我们给予公司2024年24倍PE,目标价为37.44元。首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   大额解禁、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。