智微智能(001339):工控+AI+开源鸿蒙三轮驱动,公司成长动力充足-深度研究

公司是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商,商业模式不断迭代。公司的商业模式逐渐迭代,从ODM模式变成以生产工业物联网产品为代表的自主品牌产品,公司产品核心竞争力持续提升。

   1、工控:工控领域发展自主品牌,盈利能力有望进一步提升

   智能制造持续推进,工业物联网发展迅速,在各行业稳步推进。公司积极布局工业物联网领域,提供自主品牌整体解决方案。目前方案已广泛应用于智能制造、物联网、医疗、能源、交通等多个领域。我们判断,智微智能工控业务向自主品牌发展,有望受益于国内和全球的工业智能化进程,走上和全球工控龙头企业研华科技类似的高速增长道路。

   2、AI:公司具备AI设备核心技术,有望充分受益于AI浪潮

   公司在AI设备领域布局完善,覆盖了AI服务器、AI边缘计算终端、AI工控机等产品。软件端,AIGC发展迅速,催生AI服务器需求增加。美国政府限制AI云计算服务,有望增加国内AI服务器需求。同时,AI的发展催生了AI边缘计算的需求,有望打开公司在AI服务器和AI边缘计算终端的市场空间。硬件端,AIPC快速发展,公司和英特尔深厚的合作基础,有望让公司在英特尔推进AIPC的过程中继续保持深度合作,受益于AIPC的发展进程。超微电脑作为海外AI硬件龙头,充分受益于AI浪潮。公司产品矩阵和超微电脑接近,有望对标超微电脑在AI浪潮下迎来新一轮增长。

   3、开源鸿蒙:公司布局开源鸿蒙业务,开源鸿蒙PC有望成为新的增长极公司积极研发鸿蒙系列产品。公司在2024年1月的开发者大会上发布并展示了最新的鸿蒙系列,其中包括IPC-510-FD2K工控机,E088边缘网关,OPSS088/S0D2,R68D、平板等产品,产品也可广泛适用于工业、物联网、商用、家庭与个人等应用场景。公司也和中科鸿略合作推出鸿蒙系列产品SOR88,是业内首款基于开源鸿蒙的行业大屏可插拔电脑模块(OPS)。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为42.27/48.63/55.99亿元,同比增长15.33％/15.04％/15.13％,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.51/2.31/2.62亿元,同比增速分别为361.1％/52.7％/13.6％。给予公司2025年40xPE,目标市值为92.07亿元,目标价为36.71元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:AI服务器需求不及预期的风险;开源鸿蒙PC落地不及预期的风险;工业物联网发展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;预测假设具有一定主观性;该标的近期股价波动较大。