天孚通信(300394):业绩增长超预期,海外产能持续扩充

事件:7月17日公司发布2024年半年报业绩预告。公司业绩实现高速增长,2024年H1归母净利润6.30-6.77亿元,同比增长167％-187％,扣非净利润6.17-6.64亿元,同比增长173.56％-194.48％,业绩超预期。

   受益于AI数据中心建设有源和无源产品线营收增长,公司业绩超预期。2024年H1归母净利润6.30-6.77亿元,同比增长167％-187％,扣非净利润6.17-6.64亿元,同比增长173.56％-194.48％。对应Q2归母净利润3.51-3.98亿元,同比增长144.15％-96.21％,环比增长25.95％-42.88％。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为0.13亿元。业绩高速增长主要因为AI发展和算力需求增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,带动公司有源和无源产品线营收增长,业绩超预期。

   人员及物料阶段性矛盾缓解,海外需求放量支撑业绩高速增长。公司一季度出现的暂时性产能缺口得到缓解,随着公司生产良率提升,高速率产品产能利用率提升,产能持续提升满足客户交付需求。海外AI基础设施建设资本开支持续增加,光器件作为AI数据中心关键互联器件有望直接受益。

   泰国厂房开始试生产,海内外多生产基地布局支撑产能。根据公司公告,公司在泰国建设的一期生产基地厂房于五月下旬开始样品交付。随着公司泰国厂房投入运营公司产能准备更加充分,提高了公司参与全球化业务的综合竞争力。公司未来根据客户的认证进度加快海外业务的扩产,实现国内以江西生产基地为主,国外以泰国生产基地为主的多生产基地的布局。

   投资建议:公司深度受益于AI爆发带来的高速率光模块及光引擎需求增长。

   随着公司泰国厂房投入运营公司产能准备更加充分。凭借公司出色的管理能力和高速率领域前瞻的技术储备,有望持续获得行业的超额收益。我们上调盈利预测,预计公司2024/25/26年实现营业收入41.09/64.84/84.29亿元,同比增长112％/58％/30％;实现归母净利润15.04/23.12/30.19亿元,同比增长106％/54％/31％。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:AI及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。