帝尔激光(300776):1H24业绩预告符合预期,长期关注BC技术设备增量

预告1H24盈利同比增长29.15％–37.76％公司发布业绩预告,1H24实现归母净利润2.25-2.40亿元,同比+29.15％–37.76％;扣非2.125-2.275亿元,同比26.69％-35.63％。其中,单Q2归母净利润0.90-1.05亿元,同比+11.16％-29.96％,环比减少22.27％-33.40％;扣非0.85-1.00亿元,同比+10.14％-29.54％。符合市场预期。

   关注要点LIF成为TOPCon标配技术、支撑公司订单。我们判断24年公司主要量产订单来自于TOPConLIF,24年上半年新增～300GW,我们预期下半年还有～100GW订单,全年新签订单量～16亿元,行业市占率70％+,毛利率维持稳健,可实现0.3-0.5％效率提升。

   BC技术长期有望拉动激光设备增量。7月13日行业龙头发布扩产公告,据公告,年产12.5GW高效BC电池项目公司预计总投资额32.06亿元,同时我们认为原有HPBC1.0改造为2.0也可能带来新设备需求。考虑到头部公司现金较为充足,订单回款风险小。

   期待新技术领域量产订单。TOPCon领域,公司亦有减薄、双面Poly等设备研发布局;BC领域,公司研发布局BC组件设备,若能进入量产亦能增加3,000万元/GW设备价值量;泛半导体领域,公司储备玻璃通孔设备技术(TGV),核心参数径深比可达1:100。

   盈利预测与估值维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年20.2倍/15.3倍市盈率。维持跑赢行业评级和52.49元目标价,对应22.5倍2024年市盈率和17.0倍2025年市盈率,较当前股价有11.4％的上行空间。

   风险在手订单坏账风险;新技术需求慢于预期。