青矩技术(836208):造价咨询龙头,业绩稳健增长-首次覆盖报告

青矩技术以工程造价咨询为主导,领军国内建设工程投资管控领域:公司

  主要以工程造价咨询为核心业务,同时在工程设计、工程招标代理、工程监理

  及项目管理等其他工程咨询领域提供重要辅助服务,并以工程管理科技作为推

  动力,是国内建设工程投资管控领域的领军企业。

   以在北交所上市为契机,经营业绩稳健增长:公司2021-2023年分别实现

  营业收入8.03亿元/8.28亿元/9.38亿元,同比分别增长

  19.579/3.04％/13.36％,三年营业收入的年复合增速为8.08％;2021-2023

  年公司实现归母净利润1.55亿元/1.61亿元/2.02亿元,同比分别增长

  21.799/3.90％6/25.36％,三年归母净利润的年复合增速为14.16％。最新报告

  期,2024Q1公司实现营业收入1.42亿元,同比增长11.28％;实现归母净利

  润0.18亿元,同比增长23.72％。

  毛利率保持较高水平,在行业中具有领先优势:公司在2021-2023年的销

  售毛利率分别为45.49％、45.12％和45.52％;销售净利率分别为19.05％、

  19.36％和21.36％;2024年第一季度,公司毛利率为37.59％,同比提升2.48

  个百分点;净利率为13.16％,同比提升1.79个百分点。公司2023年财务费

  用为-83.29万元,主要系本期归还借款及本期收到募集资金银行利息增加所

  致。

   市场位于发展初期,转型升级重要关口:我国工程造价咨询行业具有广阔的

  市场空间,2023年全社会固定资产总投资额超50万亿元,为行业发展提供了

  巨大潜力。2022年全国工程造价咨询业务收入已达1144.98亿元,行业仍外

  竽;市场集中度较低,企业规模偏小,需提升专业水平和服务质量。随着国家

  推进新型城镇化、新基建等投资热点,市场空间有望进一步扩大。同时,行业

  也面临产品同质化和信息化水平不足的挑战,正处于转型升级的重要关口,需

  提高工业化和信息化水平以实现高质量发展。

   投资建议:作为首登中国资本市场的"工程投资管控第一股",公司率先开

  启了工程咨询行业"专业+科技+资本"的新发展模式,在品牌优势、上市公

  司资源优势的加持下,公司在人才、技术等要素进行内涵式增长以及依靠投资

  并购进行外延式增长的能力与日俱增,借此契机,公司有望占上风口,提高市

  场份额,提升业务渗透率。预计公司2024-2026年营收分别为10.40亿元、

  11.36亿元、12.07亿元,同比分别增长10.82％、9.22％、6.23％,归母净利

  润分别为2.22亿元、2.38亿元、2.60亿元,同比分别增长10.05％、7.23％、

  9.09％,EPS分别为2.31元/股、2.48元/股、2.71元/股,对应当前股价的

  PE分别为10.02倍、9.34倍、8.56倍。首次给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险。