达梦数据(688692):国产数据库中流砥柱,大数据时代奋楫争先-深度研究

达梦为国产数据库龙头,拳头产品集中式关系型数据库将持续受益于党政、能源、金融等行业信创推进;此外公司积极拓展大数据产品矩阵,数据库一体机快速放量可期,首次覆盖,给予"强烈推荐"投资评级。

   起步于华工数据库研究所,崛起于信创大机遇。达梦数据起源于创始人冯裕才老师科技自立、产业报国之梦,从我国第一个拥有自主版权的国产数据库管理系统原型CRDS;再到产品不断迭代升级,核心产品DM7、DM8陆续面市,共享存储集群核心技术得以突破,达梦数据逐渐成长为国产数据库的中流砥柱。而从08年左右国家电网国产数据库选型,到19年前后信创产业开展,信创大机遇下公司迎高速发展;22年起行业信创接替党政发力,公司业绩继续高质量增长。在存量替换与增量增长双重驱动下,公司拳头产品仍有广阔空间;分布式、非关系型、一体机等大数据布局进一步打开成长空间。

   筚路蓝缕国产替代路,达梦奋楫当先。我们坚定看好国产数据库的前景,一方面,国产数据库性能提升显著,成功案例逐步落地,替代加速是必然趋势;

   另一方面,数据库主要专业务应用系统的去IOE同频,存量替换+增量增长下空间仍十分广阔。国产数据库选型看重产品安全可靠性、兼容性、稳定性、核心代码自主性等因素,达梦数据极具竞争优势:(1)坚持自主闭源路线;

   (2)勇摘数据库技术"明珠"共享存储集群技术,Oracle兼容性表现突出;

   (3)份额保持前列,电力等行业具备垄断性优势,高端场景案例积累丰富。

   "老牌"但不"传统",达梦大数据布局星辰大海。达梦以集中式关系型数据库见长,市场或担忧达梦在大数据时代缺乏竞争力,我们认为:(1)集中式、关系型且以本地部署为主的数据库目前仍是、并且长期会是数据库国产替代的主战场,并且对比分布式数据库发展更为成熟、产品化程度更高、现金流及收益更优;(2)达梦作为国内老牌数据库厂商,尽管并不以非关系型、分布式、云部署等数据库被人所熟知,但其始终坚持奋楫迎新,在分布式、非关系型、数据库一体机、AI等方向均有持续性的研发投入与产品布局。

   首次覆盖,给予"强烈推荐"投资评级。我们认为公司作为国产数据库领军者,将受益于党政、能源、金融等行业信创持续推进,叠加公司大数据产品矩阵拓展,数据库一体机快速放量可期,预计24-26年实现归母净利润3.35/3.95/4.63亿元,首次覆盖,给予"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期、上市初期股价异常波动