聚光科技(300203):扭亏为盈,期待高端分析仪器发力

营收同比增长,利润实现扭亏为盈。公司发布2024年半年度业绩预告,上半年实现营收约14亿元,较去年同期增长约16.6％;实现归母净利润盈利4400-4700万元(上年同期亏损13739.3万元);实现扣非净利润盈利1100-1400万元(上年同期亏损16791.6万元),归属上市公司的非经常性损益约3300万元,主要系政府补助,公司整体业绩实现扭亏为盈。

   新签合同同比增加,战略调整卓有成效。业绩同比提升较大原因主要为(1)业务结构、产品结构优化以及合同质量提升,公司整体毛利率较去年同期有所提升;(2)调整、收缩部分业务布局,实行人员优化及效率提升等措施逐渐取得成效,销售费用、管理费用、研发费用等三项费用总金额同比有所下降;财务费用同比略有下降。(3)加强业务回款管控,强化费用管理及各类付款管理,经营性现金净流量约为-8000万元,同比大幅改善。2024年上半年,公司实现新签合同总金额约16.7亿,同比增长约11.1％。下半年,公司将继续优化业务结构和产品结构、提高产品市场占有率和客户满意度、在进一步提升效率的基础上控制费用。

   坚持业务布局优化,全力聚焦高端科学仪器。1)公司坚持保障现金流,提高合同质量和收入质量、强化回款管理;2)在停止签订PPP等新合同的基础上,差异化控制已签订的此类项目推进,并逐步剥离部分PPP项目。3)调整、收缩部分业务单元,加强各业务单元费用优化工作。4)聚焦科学仪器、生命科学仪器等业务,重点投入有重大发展机遇的产品,高端科学仪器等核心仪器业务后续有望不断拿单、盈利有望修复。

   镌刻研发DNA,产品矩阵持续完善。2023年,公司质谱、色谱、光谱、理化前处理等产品类型进一步丰富。1)子公司谱育科技合同、营收实现稳步增长,多个产品达到国际先进或国内领先水平,填补国内空白,实现进口替代。2)谱育科技在高端质谱仪器领域实现重大突破,实现第1000台ICP-MS与第500台LC-MSMS的下线交付;完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作,有望加速公司产品在高水平科研领域的国产替代,增厚公司收入与利润。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收34.3/41.1/50.5亿元,归母净利润1.0/2.3/3.0亿元,对应PE为52.6/22.3/16.7x。公司为国内高端分析仪器领军企业,多款产品打破国外垄断局面,研发实力行业领先,我们看好公司产品市占率持续提升与高端分析仪器国产化提速,维持"买入"评级。

   风险提示:商誉减值风险、PPP项目减值风险、国产品牌渗透力度不及预期风险、核心零部件进口风险、应收账款减值风险