隧道股份(600820):Q2新签双位数增长,上海市外、海外业务明显发力

事件描述

   公司发布2024H1经营情况公告,上半年实现新签订单461.25亿元,同比增长9.08％。

   事件评论

   上半年实现新签订单461.25亿元,同比增长9.08％,其中,施工业务391.19亿元,同增13.10％;设计业务28.78亿元,同减24.33％;运营业务38.97亿元,同增0.07％;

   数字业务2.31亿元。施工业务中主要是市政、能源、道路工程贡献了主要增量,轨道交通类77.75亿元,同减8.41％;市政工程类121.86亿元,同增38.09％;能源工程类72.73亿元,同增53.88％;道路工程类27.06亿元,同增23.71％;房产工程类58.07亿元,同减28.43％;环境工程类18.52亿元;其他工程类15.21亿元,同减32.27％。

   单季度来看,Q2新签环比提速,上海市外、海外业务明显发力。单2季度公司实现新签订单234.65亿元,同比增长11.02％,增速环比提升3.87pct。Q2公司新签订单实现双位数增长,主要得益于上海市外、海外业务的明显发力,具体而言:按空间类型分类:2024Q2地下业务125.84亿元,同增62.72％;地上业务83.42亿元,同减19.14％;按地域分类,2024Q2上海市市内业务93.97亿元,同减25.87％;上海市市外业务86.58亿元,同增61.07％;海外业务28.71亿元,去年1、2季度未新签海外订单。

   创新业务持续推进,智慧化、数字化业务推动公司价值重估。公司创新业务主要分为以下五块:1)工程应急抢险和地铁维保业务,主要通过下属城盾隧安公司开展,2023年,服务城市新增厦门、天津,打开了香港、新加坡市场;2)公司旗下上能院,主要业务包括长输油气、氢能、风力光伏发电、综合能源、双碳与ESG等的设计、咨询和总承包等;

   3)数字盾构业务,涉及软土地层、砂性地层、复合地层等不同地层和常规工况环境;4)智慧运营业务,主要通过公司旗下运营集团,服务覆盖隧道(地道)、越江(跨海)大桥、城市快速路、城市道路(公路)、高速公路等城市交通基础设施的全部种类及轨道交通、城市区域综合养护、机场飞行区、高铁站城市公共配套等多元化设施运维项目。还成立了智慧城市运营管理有限公司,去年完成了数交所首例数据产品交易;5)数字化业务,主要通过旗下数字集团、城建院、运营集团和上能院等开展。目前业务主要是:智慧基建,智慧交通(通过对城市交通路网的分析计算,构建公共资源快速配置、重大事件敏捷预测预警等,包括城市道路智慧交通管理平台、智慧交通基础设施管理(路桥隧)、城市智能停车管理、智能网联及车路协同等),智慧环境,智慧城市,智慧能源。

   公司作为上海基建工程龙头,上海财政实力强,基建需求有支撑,主业稳中向上;公司在车路协同(5月24日中标上海奉贤区车路协同应用建设项目,合同金额9088万元)等方面具备技术积累与订单经验,同时公司全流程可积累大量数据,若数据要素政策加速落地,公司在手多个城市级智慧运营平台有望充分受益。预计公司2024、2025年实现归属净利润32.38、34.57亿元,对应当前收盘价PE分别为6.31、5.91倍,"买入"评级。

   风险提示1、政策推进不及预期;

   2、数据要素市场交易额扩张速度不及预期。