昇兴股份(002752):Q2业绩符合预期,伴随新产能投放业务有望稳健增长-公司点评报告

事件:公司发布业绩预增公告,2024H1预计实现归母净利润2.25～2.6亿元,同比+42.4％～64.6％,其中单Q2预计1.0～1.4亿元,同比-1.3％～+32.2％;2024H1预计实现扣非归母净利润2.15～2.5亿元,同比+38.1％～60.6％,其中单Q2预计0.96～1.3亿元,同比-6.1％～+28.3％。

   业绩增长主要系:公司加强与重要战略客户的合作力度,努力提升市场份额,进一步拓展国际市场;积极向内挖潜,提升产能利用率,强化流程管控,加强研发和精益管理,持续推动生产制造降本增效措施,综合毛利率有所提高,从而带动经营业绩的增长。

   下游需求相对平稳,原材料价格影响盈利空间。2024年1-5月中国啤酒产量累计同比基本持平,软饮料产量累计同比+8％,下游需求有所修复有望带动金属包装需求量增长。成本端来看,当前铝价处于历史相对高位,马口铁价格位于历史中位数区间。2024Q2铝锭单季度均价同比+10.8％、环比+7.6％,镀锡板卷Q2单季度均价同比-5.5％、环比-2.6％,我们预计两片罐业务受成本抬升影响、Q2利润短期相对承压,三片罐成本改善Q2盈利持续修复。

   伴随新产能投放,公司业务有望稳健增长。两片罐方面,柬埔寨三期项目于2023年顺利完成,2024年持续贡献增量,国内雅安工厂也进入商业化生产,为后续二片业务增长打下良好基础。三片罐方面,内江基地建设稳步推进,南宁拟投资1.1亿元建设3条三片罐产线,有望更好服务战略客户,完善区域市场布局。

   盈利预测与评级:我们看好公司产能有序扩张,积极推进大客户战略和拓展新客户、新品类、新市场,伴随下游需求稳步复苏,叠加内部管理效率提升,费用率有望优化,预计2024-2026年归母净利润分别为4.71亿元、5.56亿元、6.28亿元,对应PE分别为10x、9x、8x,参考可比公司估值水平,给予公司"推荐"评级。

   风险提示:业绩预告数据未经审计,以半年报披露为准;原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧等。