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长川科技(300604):新品矩阵成型,盈利大幅释放-2024年中报业绩预告点评

民生证券   2024-07-16发布
事件:2024年7月15日,长川科技发布2024年中报预告,预计24H1实现归母净利润2.0~2.3亿元,同比增长877~1023%;实现扣非净利润1.9~2.2亿元,同比增长324~360%。

   盈利大幅释放,24Q2业绩高增。单季度来看,2024年Q2公司实现归母净利润1.96~2.26亿元,同比增长152~191%,环比增长4702~5437%;单季度实现扣非净利润1.88~2.18亿元,同比大幅扭亏,环比增长11456~13297%。此外,24H1非经常性损益约1000万元,主要系获得政府补助。

   多种新品实现突破,产品矩阵日益壮大。公司深耕后道封测设备,围绕测试机、探针台重点布局,有广阔的新品布局。测试机方面,公司投入数字测试机开发,D9000系列新品可用于数字逻辑芯片、系统级SoC及其射频类芯片的CP和FT测试;分选机方面,公司自研的三温分选机,适用于GPU、服务器CPU、AI芯片等数据中心产品和车载、手机等消费级产品测试;此外,公司对STI完成收购之后,整合STI在业界领先的高精度光学检测技术(AOI),为探针台等新产品在光学检测领域提供技术支持。公司亦于2023年通过发行股份收购长奕科技(马来西亚Exis),拓展了转塔式分选机产品线,丰富了产品矩阵,实现现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的产品全覆盖。

   实施股权激励,高业绩增长目标彰显信心。公司于今年4月公布股权激励计划,与核心团队分享公司成长成果。本次股权激励归属条件为:以2023年营收为基数,2024/2025/2026/2027/2028年营收增长率不低于50%/80%/110%/140%/170%,对应2023年17.75亿元营收,2024-2028年营收目标为26.63/31.95/37.28/42.60/47.93亿元,高增目标彰显信心。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年将实现营收31.37/40.42/48.17亿元,实现归母净利润5.38/8.28/11.00亿元,对应现价2024-2026年PE为40/26/19倍,公司在24Q2开始释放业绩,高端测试机新品亦有广阔空间,我们看好公司长期成长,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发成果不及预期;客户导入不及预期;市场竞争加剧。

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