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长川科技(300604):收入规模效应持续显现,24Q2利润加速释放

招商证券   2024-07-15发布
长川科技发布24H1业绩预告,预计归母净利润2-2.3亿元,同比+876.6%-1023.1%。公司2023全年收入利润承压,24Q1增长拐点明显显现,24Q2利润加速释放。展望2024年,随着下游景气度边际复苏,公司各产品加速放量,叠加在费用端的降本增效,公司收入和利润有望同比显著改善,维持"增持"投资评级。

   24H1业绩同比大幅扭亏为盈。24H1预计归母净利润2-2.3亿元,同比+876.6%-1023.1%;扣非净利润1.9-2.2亿元,同比增长2.75-3.05亿元,大幅扭亏为盈。非经常损益约1000万元,主要为政府补助。

   24Q2利润加速释放,同环比显著提升。24Q2预计归母净利润1.96-2.26亿元,同比+152-191%;扣非净利润为1.88-2.18亿元,同比提升2.06-2.36亿元,大幅扭亏。24Q1公司归母和扣非利润分别仅超400万和160万元,24Q2环比显著提升。

   展望2024年公司收入有望同比高增长,业绩有望同比明显改善。按照2024年股权激励考核目标,以2023年收入为基数,2024/2025/2026/2027/2028年收入增长率分别不低于50%/80%/110%/140%/170%,对应收入分别不低于26.6/32/37.2/42.6/48亿元。公司营收规模持续扩大,规模效应逐步显现,同时在前期研发产品进入放量期后费用率水平趋于稳定,带来利润加速释放。

   数字SoC测试机和三温分选机持续放量,存储测试机、探针台等新品进一步打开成长空间。1)测试机:公司数字SoC测试机D9000等正在快速放量,下游客户不断拓展;公司存储测试机新品预计后续也将放量,进一步打开成长天花板;2)分选机:行业景气周期逐步触底,平移式三温分选机快速增长,可满足车规级IC等测试需求;3)探针台:公司产品支持几乎所有8/12英寸CP测试需求,目前也开始逐步起量。

   投资建议。公司2023年收入利润同比承压,24Q1已经看到明显增长拐点,24Q2业绩加速释放。考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际改善,公司产品加速放量,同时规模效应持续显现,公司收入和利润有望同比高增长。结合公司业绩预告和股份支付费用,我们上修公司2024/2025/2026年收入至33.3/40.7/45.7亿元,上修归母净利润至6.2/8.6/10.6亿元,对应PE为32.5/23.2/18.9倍。维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,期间费用增多,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。

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