铂力特(688333):营收持续高速增长,Q2单季度业绩超预期

事件:

   公司发布2024年业绩预告。经财务部门初步测算,预计2024年半年度实现营业收入约6.15亿元,同比增长约40.16％;归属于母公司所有者的净利润约9500万元,同比增长约436％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约6200万元,同比增长约8885％。对此点评如下:

   24Q2单季度盈利水平超预期,经营韧性凸显。公司营收维持高速增长态势。根据公司发布的业绩预告测算,公司24Q2单季度归母净利润约9366万元,净利率达到约22.9％,扣非归母净利润约7583万元,扣非净利率达到约18.5％。(若加回股权激励费用,我们预计公司24Q2净利率和扣非净利率分别达到约21％和25％,达到历史较高水平)。24Q1公司毛利率为41.25％,同比和环比均有较大降幅,24Q2公司净利率有极大改善,我们预计公司24Q2毛利率亦有明显修复。单季度产品营收结构变化或导致公司短期毛利率波动,公司整体经营韧性较强。

   3D打印行业景气度水平高,军民品需求有望迎来共振。国家统计局公布的2024上半年国民经济数据显示,上半年我国3D打印设备产量同比增长51.6％,行业景气度水平高。3D打印应用领域广泛,在航空航天军工领域:随着不同型号产品中零部件3D打印工艺逐步得到固化,预研转向批产有望带来大量3D打印服务需求,此外商业航天、低空经济等领域在远期也有望贡献增量市场;在工业民用领域:持续降本的驱动下,3D打印在工业领域的应用逐步深化,在消费电子、鞋模等领域均有较好的导入进展。军民品需求共振下,行业高景气度有望持续。

   产能释放在即,公司长期发展无虞。公司于2023年年底完成定增,募资逾30亿元,主要用于增加金属3D打印定制化产品机时和金属3D打印粉末材料产能,规划满产产值超过21亿元。此外,公司2021年以自有资金投资不超过20亿元用于金属增材制造产业创新能力建设项目,达产后增加1000台金属3D打印设备产能。公司在设备、打印服务和材料的产能方面均进行了前瞻性的准备,将充分享受行业高速增长的红利。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.47、4.99和7.09亿元,对应PE值分别为39、27和19倍,维持"增持"评级。

   风险提示:军品降价幅度超预期;新应用领域拓展进度不及预期