长盈精密(300115):Q2扭亏源于需求持续向好,看好行业景气向上及公司管理优化

公司公告24年中报预增,24H1预计实现归母净利润3.7-4.5亿,去年同期亏损1.32亿;扣非归母净利1.7-2.5亿,去年同期亏损0.96亿。单季度看,Q2归母净利润0.61-1.41亿,中值1.01亿,去年同期亏损0.5亿;扣非归母净利润0.43-1.23亿,中值0.83亿,去年同期亏损0.86亿。结合公司经营近况,我们点评如下:24Q2实现稳定盈利,源于消费电子及汽车电子需求持续向好。据公司公告,上半年消费类电子及新能源市场持续复苏向好,国际及国内大客户均有重要新项目量产交付,24H1营业收入同比增长约30％,创上半年历史新高。H2的非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30％股权,取得约1.8亿元的投资收益。单看Q2季度,公司消费电子在A客户新品以及终端需求回暖的拉动下仍保持增长势头,新能源业务高增速延续,整体收入同比增速预计在30％左右,毛利率及净利率亦受益于稼动率提升和内部管理提质增效有望得到提升。

   展望24/25年,消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期来看,进入Q3传统消费电子以及汽车旺季,公司订单需求将持续好转带动稼动率提升,A客户新料号导入带来新增量,新能源业务稼动率保持平稳向上,Q3盈利能力有望得到进一步改善。全年来看,消费电子业务,公司在A客户持续"提份额+扩品类"望带动新增量,安卓钛合金机壳持续放量,国内安卓客户需求逐步回升;新能源业务,T客户及C客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升。此外,公司加强对内的提质增效,费用严格管控,公司24/25年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。

   维持"增持"投资评级。中长期来看公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能,钛合金趋势带动非A客户需求,新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升,打开公司长线增长空间。考虑到H1公司基本面向好趋势,我们最新预测24/25/26年营收164.7/192.7/221.6亿,上修归母净利润7.7/9.4/12.7,对应EPS为0.57/0.69/0.94元,对应当前股价PE为22.8/18.7/13.7倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动,产能利用率提升不及预期。