沪光股份(605333):Q2业绩超预期,环比持续提升-2024半年度业绩预告点评

事件:公司发布2024年半年度业绩预告,预计24H1实现归母净利润2.3-2.7亿元,同比+660.7～758.2％,其中Q2为1.3-1.7亿元,环比+28.2～67.9％(23Q2为-0.16亿元),超出市场预期;扣非后归母净利润2.2-2.6亿元,同比+572.5～658.4％,其中Q2为1.25-1.65亿元(23Q2为-0.19亿元),环比+31.2～73.2％。

   主要客户销量增长,业绩环比持续提升:本期业绩变化的主要原因包括:(1)客户订单明显放量:新能源汽车的快速发展带动了汽车线束行业市场规模增长,公司凭借高标准、严要求,长期配套优质客户等竞争优势,积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单,公司量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长。24H1公司主要客户销量均实现大幅增长,其中赛力斯同比+637％,理想+34％。(2)期间费用率下降:一方面公司持续推进智能制造与数字化转型,降本增效;另一方面受益于新能源客户项目的持续放量,销量增长促使公司规模效应更加显著。公司的折旧/摊销和销售、管理、研发、财务等费用率大幅下降,盈利能力大幅提升。

   新能源高压线束占比提升,产品销量不断增长:公司基于智能制造生产管理系统,打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求,公司的高压线束自动化生产线已陆续在L汽车、美国T公司、大众汽车、上汽通用、上汽、赛力斯、蔚来等高压项目上应用,不断开拓新客户。23年公司各类线束产品销量均实现较快增长,其中成套线束销售184.26万件,同比+25.4％,发动机线束销售67.81万件,同比+51.6％,其他线束销售2126.13万件,同比+2.1％。

   行业规模增长,市占率有望提升:与传统燃油车相比,新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元,带动新能源汽车线束单车价值达到5000元以上,显著高于燃油车3000元,自动驾驶功能提升对于高速传输数据线提出了新的要求,行业规模不断增长。随着国际汽车厂商越发重视成本控制,汽车零部件的本土化采购日益加强,公司有望实现规模扩张及国产替代。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.2元,对应PE为20/15/12倍,归母净利润CAGR为161％,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险;客户开拓不及预期的风险;原材料价格上涨风险等。